《白日焰火》夺柏林电影节金熊奖 传媒股或爆发(附股)

　　光线传媒：13年净利预增10%以内 持有评级

　　2014-01-28 类别：公司研究 机构：群益证券 研究员：胡嘉铭

　　[摘要]

　　结论与建议：

　　公司2013年净利润预增0-10%，其中4Q13净利润同比下降41%-58.8%，业绩表现低于预期。虽然12年同期由于《泰囧》大额票房收入入账导致基期较高，但公司4Q影视剧收入仍不如预期。公司同时推出了10转增10派1元的分配预案。

　　我们适度调整公司的盈利预测，预计公司2013-2014年实现净利润3.25亿元和4.40亿元，YOY+4.9%和35%。EPS为0.64元和0.87元，P/E为77倍和57倍，维持“持有”的投资建议。

　　2013年净利预增0-10%，推出高转增分配方案：公司发布业绩预告，预计2013年实现净利润3.10亿元-3.41亿元，同比增长0-10%。按此推算，4Q13实现净利润为7164万元-10266万元，同比下降41%-58.8%，业绩表现低于我们的预期。主要原因是4Q13电影票房表现不佳，影视剧收入低于预期。公司同时公布了2013年公司利润分配预案，具体方案为每10股转增10股，派1元现金。

　　2013年电影总票房超23亿元，：2013年公司投资发行了《致青春》、《厨子戏子痞子》、《中国合伙人》、《不二神探》、《四大名捕2》等共计9部电影，总票房突破23亿元同比增幅超过4成。但落实到收入方面，由于投资比例的原因，13年公司电影收入和毛利率同比略有下降。

　　电视剧方面，2013年公司投资发行了《天狼星行动》、《四十九日》、《抓紧时间爱》等多部电视剧。由于12年同期《泰囧》大额票房收入入账，导致公司4Q13影视剧收入同比有较明显的下降。

　　电视节目及广告收入保持稳定：公司13年制作了《超级减肥王》、《加油！少年派》、《梦想合唱团第三季》等新节目，并在央视播出，此外公司还承制了《CCTV网络春晚》、《音乐风云榜颁奖盛典》等多档活动，电视节目制作及广告收入保持相对稳定。

　　使用超募资金投资电影项目：公司计划以超募资金及利息约8324.8万元，投资《寻龙诀》、《谋面》两部电影。《寻龙诀》的导演为曾执导过《画皮2》的乌尔善，剧本改编自热门网络小说《鬼吹灯》,预计15年上映；《谋面》预计14年上映，导演、编剧郭俊立曾是《让子弹飞》的编剧。公司增加电影投资的规模，有利于进一步提升公司在行业内的竞争力和影响力。

　　盈利预测：我们适度调整公司的盈利预测，预计公司2013-2014年实现净利润3.25亿元和4.40亿元，YOY+4.9%和35%。EPS为0.64元和0.87元，P/E为77倍和57倍。

　　风险提示：国内电影市场竞争加剧，电影上映档期和票房收入的不确定性较高。