H股全流通：港股未来的推进器？

　　李隽

　　H股全流通或将成为可能，监管部门在上周末的亠些表态，让市场看到了这种可能性正变得越来越大。

　　业内人士认为，此举是中国证监会为分流A股IPO申请企业而推出的鼓励措施之一；全流通逐步实现后，现有H股公司约11万亿元的内资股有望释放出来，刺激未来港股市值及成交增长；不过也有市场人士称，大量的内资股转到香港流通，在供应增大的情况下，短期内会对香港市场相关股份估值造成一定压力，但相信这是一个渐进的过程。

　　目前，H股普遍设有国有股及法人股等限售股份，不可以转化为H股流通买卖，使得市场流通的股权比例较低，也不利限售股的股东套现。尽管H股发展超过20年，至今只有建设银行(00939.HK)成功以全流通方式上市。

　　资深投资银行家温天纳向《第一财经日报》记者表示，全流通如果实施的话，对企业以H股形式上市可能吸引力更大一些，也可以增加港股的交易量。对H股而言全流通后供应增大，如果需求不变的话，短期对相关公司股价会有一定负面影响，但这只是短期的影响，全流通后大股东股份不会一下子都马上在香港减持，这个过程有稳定期，走向成熟化的过程也需要一定时间。另一方面，H股实现全流通的话，对内地市场来说是好事，对A股有一定提振作用。

　　国泰君安国际主席兼行政总裁阎峰则认为，长远来看，H股的市值和流通量越大，越能吸引更多机构投资者。毕马威资本市场组合伙人刘国贤称，估计在香港上市的内地企业非流通的内资股总值超过10万亿港元，如果这些内资股全部转为H股进行整体全流通，将在成交和总市值方面带来很大冲击。

　　上周港交所(00388.HK)行政总裁李小加在传媒午宴上表示，H股全流通涉及三类公司。一是2000年前上市的H股，若要全流通需要香港监管机构制定相应法规并考虑现有H股股东意见；二是2006年后上市的H股公司，大部分已在公司章程里注明，可在政策放开后申请全流通交易；三是还没有上市的公司，需要内地监管部门出台政策许可。

　　也有业内人士认为，对一些H股上市公司而言，目前国有股控股比例很高，比如说有的国有银行控股比例超过80%，而香港不少上市公司大股东控股比例仅仅在20%~30%，大股东没有绝对控制权；通过H股全流通可以降低国有持股比例，有利于国企改革，也有利于盘活更多财政资金，并且增加国有资金对国外企业的投资。