地产股美梦：白酒式周期反转

　　
证券时报记者 颜金成

　　一边是万科郁亮增持后地产股大涨；一边是茅台、五粮液的“绝处逢生”。笔者认为，从中长期而言，两个“有问题”的行业，却未必都能实现股市的完美反转。

　　以洋河股份、贵州茅台为代表的白酒股最近开始企稳，并持续放量大涨。在经历了反腐、塑化剂等风波之后，白酒股股价多被腰斩。现在，白酒行业似乎找到了未来的希望，那就是销量增长。

　　白酒是个简单的东西。公司业绩要增长，最简单的办法只有两个：价格上涨、销量增长。过去几年，以茅台为首的高端白酒在物价上涨的过程中，不断提价。随之而来的是，二三线白酒公司也随之提价。一些实现了跨区域发展的公司，销量也实现了增长。这个过程中，白酒公司中出现了古井贡酒这样的十倍股。

　　白酒行业经历洗牌之后，白酒公司再靠酒价的提升来实现业绩的增长已经不太可能。但现在，这个因素已经被二级市场吸收。

　　早在李白那个“五花马，千金裘，呼儿将出换美酒”的时代，白酒就是中国人的必需品。在千年后的今天，虽然遇到了塑化剂、反腐，但白酒消费依然不会急剧萎缩，萎缩的只是价格过高的高端白酒罢了。

　　白酒还是要喝的，并且，随着中国人收入越来越高，用专业的话来说，就是“收入倍增”，可以确信的是，在未来的几年里，100至1000元的白酒，在普通老百姓家的餐桌上，会越来越多出现。在这个消费升级的过程中，白酒的价格未必会增长，但是中端白酒的销量增长却是可以预期的。

　　白酒这样的逆境反转，却未必能够发生在房地产公司身上。很多人过去一直认为房地产行业是个周期性行业。今年不好，过两年；周期回来了，行业又好了。但实际上，周期性行业对中国的地产行业而言，仅仅是一种“奢望”。专业人士说，地产行业仅仅是个“阶段性行业”。

　　以地产巨头万达为例子，万达集团连续8年保持环比30%以上的增速，但面对持续的高增长，王健林却保持危机感。他之前说：“地产行业是一个阶段行业，不能够永久兴盛。未来当城市化率达到80%，自有住房率超过80%的时候，新房市场就会出现萎缩。为此，万达要及早布局，做文化，做旅游，做零售。”

　　实际上，现在很多地产公司，包括大的地产公司在内，都在谋求转型。原因就在于，房子是个耐用消费品，买了一次，得住上几十年。这几年，中国地产行业大发展，盖的楼盘很多，多得恐怕已经够全国人民住了。如果每一个人都有房子住了，房地产公司还能一直拿地，开发楼盘吗？

　　未来的地产公司，主要业务会慢慢转变为物业管理、房屋维护等。拿一块地，修几栋楼，就赚进几十个亿的时代已经一去不复返了。房地产想要再等几年，又等回一轮新的行业高景气周期，也已经不大可能。

　　当一个行业的公司，从每年业绩高速增长，且预期未来很多年还会继续增长，转变为主业迷茫的时候，市盈率、市净率这些指标当然会让人觉得有些不可思议。