三部委放开非公立医疗机构服务价格 概念股迎升机

　　证券时报网04月09日讯 非公立医疗机构医疗服务实行市场定价，民营医疗概念有望迎来一波上涨行情，模塑科技、恒康医疗、复星医药、金陵药业、爱尔眼科等值得关注。

　　国家发改委4月9日消息，国家发改委、卫生计生委、人力资源社会保障部日前发布了《关于非公立医疗机构医疗服务实行市场调节价有关问题的通知》，以放开非公立医疗机构医疗服务价格，鼓励社会办医。

　　《通知》规定，非公立医疗机构提供的所有医疗服务价格实行市场调节，由非公立医疗机构按照公平、合法和诚实信用的原则合理制定。非公立医疗机构可依据自身特点，提供特色服务，满足群众多元化、个性化的医疗服务。各地要将符合医保定点相关规定的非公立医疗机构纳入社会医疗保险的定点服务范围，实行与公立医疗机构相同的报销支付政策。

　　《通知》要求，在放开价格的同时，要加强对医院价格行为的监管，维护消费者合法权益。非公立医疗机构要坚持以病人为中心，提高医疗服务质量，严格执行明码标价和医药费用明细清单制度，建立健全内部价格管理制度，并通过多种方式向患者公示医疗服务价格，自觉接受社会监督。价格主管部门将加强监督检查，依法严肃查处医疗服务价格违法行为。

　　《通知》是落实国务院《关于促进健康服务业发展的若干意见》的具体措施，对于引导和鼓励社会资本进入医疗卫生领域，扩大医疗服务供给，提高医疗服务效率,满足多层次医疗服务需求，促进健康服务业发展和医疗卫生领域有序竞争，将发挥重要作用。

　　分析认为，非公立医疗机构医疗服务实行市场定价，有望给民营医疗机构的发展带来利好。上市公司中，模塑科技、恒康医疗、复星医药、金陵药业、爱尔眼科等民营医疗概念再度迎来利好。

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　　证券时报网04月09日讯 爱尔眼科：制定合伙人计划，加速增长态势形成

　　研究机构：海通证券日期：2014-4-9

　　事件：

　　爱尔眼科公告将实行“合伙人计划”。通过核心人才作为合伙人股东与爱尔眼科

　　共同投资设立新医院，等新医院达到一定盈利水平后，通过发行股份、支付现金或者两者结合等方式以公允价格收购合伙人持有的医院股权。本计划将提交4月25日股东大会审议。

　　公司将加速全国扩张，实现2020年收入100亿目标。截止2013年底，爱尔眼科

　　已经有医院网点49个，覆盖23个省市。按照公司计划，未来将覆盖60%地级市(约200个)，2020年收入100亿。这意味着未来7年不到的时间，网点数量要扩张到目前的4倍以上，销售收入要达到目前的5倍以上，为达到这一目标，公司需要走快速扩张之路。

　　合伙人计划将加速公司扩张速度。合伙人计划的实质是“公司搭台、骨干唱戏、资源共享、高效激励”。通过这一计划能够最大限度的激发核心骨干的创造力和能动性，使得新医院尽早盈利。这一计划的实施将加速公司的扩张速度，并且给公司核心人才提供了巨大发展空间，也有利于公司引入高端技术、管理人才。

　　未来公司增长将有多个动力推动。在新模式的推动下，爱尔未来的增长来自于以下几个维度：1、加速扩张获取更大的市场份额；2、视光业务等新业务的快速增长；3、全飞秒和ICL技术推广带来的单价提高。

　　作为专科连锁龙头公司，加速增长的态势已经形成。医疗服务是14年医药板块最确定的投资主题，而专科连锁依然是目前最成熟的盈利模式。爱尔是所有专科连锁业态中最能满足可复制性的。通过“合伙人计划”的实施，爱尔能够最大程度的解决人才瓶颈，未来公司发展加速增长的态势已经形成。

　　盈利预测与投资建议。预测公司2014-2016年的归属于母公司净利润分别为3.05亿、4.12亿、5.75亿元，同比增长36.3%、35.4%、39.4%。按总股本4.33亿股，对应EPS分别为0.70元、0.95元、1.33元。给予2015年50倍PE，6个月目标价47.5元，维持“买入”评级。

　　风险提示。医疗服务板块估值较高，市场风格转化有可能导致股价波动。

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　　证券时报网04月09日讯 金陵药业：转型调整之中，看好长期发展

　　研究机构：华泰证券日期：2014-4-2

　　投资要点：

　　主业增长缓慢，医疗服务产业经过历史低点，有望迎来改善。公司2013 年实现营业收入26.06 亿元，同比增长13.05%，归属于母公司所有者净利润1.56 亿元，同比增长8.59%。母公司主打品种脉络宁增长缓慢，导致收入增长缓慢，但得益于费用控制得当，母公司利润增速达17.65%，高于研报此前预期。

　　医疗服务产业经历调整，期待未来发展逐步加速。宿迁医院是公司医疗服务主体，但增长速度低于研报此前预期。宿迁医院2013 年完成营业收入6.81 亿元，较去年同比增长18%，略低于研报此前预期。主要原因在于新大楼建成后入住率低于研报此前预期，同时折旧拖累了宿迁医院净利润率。但研报认为由于宿迁医院2013 年上半年收入基数相对低，因此2014 年增速有望得以回升，同时，由于折旧以及医务人员工资成本相对固定，收入增加将会带来一定程度上利润率的提升。

　　仪征医院经营改善，净利率持续提高，公司收购仪征医院带来的经营改善已经得以部分体现。2013 年仪征医院净利润率仅为3%，在公司收购后，对仪征医院进行了人员以及人员的部分调整，在鼓楼医院管理输出的支持之下，净利润率提升为4%。根据研报的调研情况来看，一般民营医院的净利润率在15%左右，而目前仪征医院依然有较大的提升空间。

　　研报依然长期看好医疗服务行业的发展前景。医院在整个医药体系中始终处于最为强势的地位，经营质量有足够的保障。同时，国家政策不断为民营资本进入医疗服务行业给予足够的支持，金陵药业

　　作为目前市场上收购综合性医院历史最久的标的，有着足够的经验。

　　盈利预测与估值：研报预计公司2014-2016 年业绩分别为0.35、0.41 和0.45 元，对应估值为38、32、29 倍，公司目前股价经过此前一轮上涨之后对于公司基本面而言已经偏高，但考虑到随着政策进一步打开，公司未来收购脚步或将加快，长期看好公司的持续发展，维持“增持”评级。

　　风险提示：当前股价偏高，短期有回调风险。

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　　证券时报网04月09日讯 复星医药：制药工业和医疗服务实现快速发展 外延并购预期强烈

　　研究机构：华创证券日期：2014-3-28

　　事 项

　　公司实现营业收入99.96 亿元增长36.18%，归属于母公司净利润20.27 亿元增长29.61%，实扣非后净利润10.25 亿元增长19.11%；经营活动产生的现金流量为10.11 亿元，对应EPS 为0.90 元，扣除非经常后EPS 为0.46 元；稍超出市场预期。

　　主要观点

　　1、核心工业增长迅速，公司快速成长逐渐得到验证 医药工业实现收入65.84 亿元增长40.75%，占营业收入的65%;内生性增长和外延式并表导致业绩快速增长。其中心脑血管系列收入5.22 亿元增长31%；中枢神经系列收入8.37 亿元增长89.94%；血液系统2.7 亿元增长37.79%；新陈代谢和消化道12.9 亿元增长15.64%；抗感染8.4 亿元增长47.04%；原料药和中间体9.3 亿元增长37.93%；

　　2013 年销售过亿产品达到15 个较2012 年增加3 个，新增摩罗丹、优帝尔、启维等品种；多数核心品种保持较快增长，邦亭增速超过30%；启维超过20%以上；优帝尔实现翻番销售。

　　医疗服务是公司重点发展的新领域，2015 年实现床位1 万张。公司2013 年医疗服务收入4.7 亿元，增长196%，目前核定床位数2090 张预计2015 年床位数有望达到1 万张，实现跨越式发展。研报分析公司已经初步具备外延收购的清晰战略思路和能够良性运营的并购模式，后续外延并购有望较快。清晰的战略思路：定位综合+肿瘤专科为主的收购；并形成区域中心专家资源共享。良性的运营模式：1)原有医院管理层留有一部分股权分享医院成长收益；2)医院的管理靠原有团队的管理，减少医生和管理人才的培养压力；3)收购后对其进行床位扩建和优势科室的打造，例如禅城医院在新的500 张床位上打造高端妇儿、高端脊柱、高端肿瘤科室， 效果较好；4)公司内部逐渐培养医院管理的专家管理团队对医院进行专业化管理的指导。公司私有化美中互利如果成功后有望通过和睦家实现医院高端连锁的快速扩张。

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　　证券时报网04月09日讯 模塑科技：保险杠规模化高端化双轮驱动医院业务将提升估值

　　研究机构：东兴证券日期：2014-3-19

　　关注1：公司主业为乘用车保险杠等塑化件业务。

　　公司业务横跨汽车、风能铸件、房地产等多个领域。其中汽车塑化装饰件营收占比达到87%。汽车塑化件中绝大部分为汽车保险杠。

　　2013 年公司年销保险杠销售约200 万套，是国内保险杠等塑化件领域的龙头。目前主要配套通用、宝马、奔驰、现代、神龙等品牌，前五大客户合计占比约四分之三。其中上海通用占比达三分之一，为第一大客户。

　　关注2：全国化扩张带动规模化效应逐步显现。

　　公司风格一直较为稳健，扩张偏谨慎。公司虽然是保险杠领域的龙头，但是直到2005 年才在上海开设第一家分工厂。前期偏谨慎的风格也导致了公司在汽车行业大爆发的2009、2010 年反而增长乏力。但过去几年，公司已经在多地设厂，形成了江阴、上海、北京、烟台、沈阳、武汉六大成熟基地。其中北京、烟台、沈阳、武汉四大基地分别为当地的北汽、上汽通用东岳、华晨、神龙主机厂配套。

　　保险杠本身具有体积大、难运输的特点，在多个主机厂周边实现就近配套后，将有效降低运输成本。而公司产能的扩张也将带来与主要客户间更紧密的配套关系以及明显的规模化效应，使得公司与主机厂更好的融合，实现共同成长和占比提升。

　　关注3：主动推进客户高端化将提升盈利水平。

　　公司不断在客户结构上做出调整，目前公司已经为宝马批量化供货，而来自北京奔驰的订单也在大幅增长。从目前趋势来看研报判断未来宝马奔驰的配套量占比将到达到公司的30%以上。高端车型的保险杠不仅单价较高，且毛利率比普通产品要高3-4 个百分点。

　　公司将借力高端化趋势实现收入快于销量增长，盈利快于收入增长的双重提速。

　　关注4：涉足医院将提升估值。

　　公司通过子公司鸿意地产在无锡涉足医院产业。将开设明慈心血管病医院，医院以心血管病和高端养老业务为主。目前仍处于筹备阶段。预计10 月份将开始试营业，明年初有望正式营业。保守估计医院成熟后可实现每年1500 万左右的净利润。医院行业估值远高于汽车行业，公司估值水平有望获得提升。

　　结论：

　　综合来看，公司汽车塑化件主业正在经历全国化扩张带动的规模化效应和客户高端化带来的盈利水平提升，而乘用车行业本身也仍有较为稳定的增长。当前公司估值处于汽车行业正常水平，具有一定的安全边际。而公司涉足医院领域则有望打开公司的估值空间。

　　盈利预测及评级：预计公司2013-2015 年的每股收益分别为0.79 元、0.89 元和1.17 元，对应PE 分别为16X、14 和11X，首次给与“推荐”的投资评级。

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　　证券时报网04月09日讯 恒康医疗：签署收购辽渔医院产权意向书，医疗服务产业布局再提速

　　研究机构：招商证券日期：2014-3-18

　　公司公告：关于签署收购大连辽渔医院100%产权意向书的公告。医疗服务产业是公司发展重点，公司13 年起已收购1 家肿瘤治疗中心收益权和4 家医院，预计未来还会有新的外延动作。预计2014 EPS 为0.52，按14 年60PE，目标价31.2 元，维持“强烈推荐-A”投资评级。

　　大连辽渔医院为资质优良的综合性二级甲等医院。辽渔医院现有建筑面积16000 余平方米，床位300 张，职工340余名，是大连医科大学、辽东医学院等多所高等医学院校的教学医院，医院设备先进、功能齐全，医院现有30余个临床学科，其中妇产科和骨科是大连市二级医学重点专科。根据2012年介绍数据：年门诊量14万余人次，手术量4000 余例，住院量10000 余人次，分娩量3500 余例，妇产科年分娩量位居全市前列，曾获得国家优秀成果奖。血液透析中心建筑面积1000 余平方米，配备先进的血透及血滤设备35 台，有固定患者120余名，年透析15000余人次。体检中心建筑面积2000余平方米，具有辽宁省卫生厅认定的职业健康检查资质，可以为广大企业和个人提供“一站式”体检服务，年体检量达8 万余人次。

　　辽渔医院还有较大提升空间。辽渔医院目前为非营利性的二甲医院，研报预计公司未来将采取先收购产权后在合适时机进行改制的策略，未来预计辽渔医院将由目前的300张床位提高到500 张。

　　医疗服务是公司发展重点。2013年至今已收购成都平安医院肿瘤治疗中心15年85%的收益权，以及4家医院(德阳、资阳医院、蓬溪中医院、邛崃医院)，预计14 年医疗服务板块至少贡献9000万元净利。医疗服务是公司未来的重要发展方向，预计未来公司还将进一步拓展医疗领域，加大肿瘤相关医疗产业的收购兼并及建设。

　　维持“强烈推荐-A”投资评级：公司医药工业保持稳定增长，14 年起公司的并购项目医疗服务产业、中药饮片、日化及保健品开始带来新的利润增长点，预计公司后续还有新的医疗产业并购项目。预计2014~2016年EPS为0.52、0.77、0.97 元，对应PE分别为46、31、25倍，维持“强烈推荐-A”投资评级。风险提示：收购意向书有不确定性。

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