银行优先股方案提振蓝筹配置价值

　　银行板块首只优先股终于浮出水面，来得甚至比市场预期还早一些。4月29日晚间，浦发银行公告，拟发行优先股总数不超过3亿股，募集资金总额不超过300亿元。

　　与普通企业不同，银行发行优先股可以补充资本准备金，有利于进一步提升经验业绩，因而格外引人注目。

　　根据浦发的方案，本次发行将采取向合格投资者非公开发行的方式，按照100元面值，向不超过200个机构非公开发行，募集资金300亿元，提高一级资本充足率1.24%；实行分阶段调整的股息率，介于固定股息率和浮动股息率间，股息全部以现金支付，且非累积，5年后赎回。

　　由于优先股是一种混合证券，兼具债务资本和权益资本的特征，无论对于融资者还是投资者，都具有多重功能。

　　对于融资者而言，优先股进一步丰富了企业融资渠道，改善融资结构，有降低企业负债率和财务杠杆的特殊功能；对于银行而言，还有助于提高资产质量。

　　以浦发银行为例，截至一季度末，浦发银行不良贷款率0.77%，较上年末微增0.03个百分点，拨备覆盖率321.71%，较上年底提升2.06个百分点；母公司口径的核心一级资本充足率和一级资本充足率为8.61%，资本充足率10.96%。

　　而根据本次优先股方案，当公司核心一级资本充足率降至5.125%或以下时，由公司董事会决定，本次发行的优先股应按照强制转股价格全额或部分转为公司A股普通股，并使公司的核心一级资本充足率恢复至5.125%以上。

　　此外，如果股市环境不佳，灵活设计的优先股可能成为蓝筹股的较佳融资工具，作为金融行业补充核心资本的创新工具，缓解普通股市场筹资压力。富国基金认为，现阶段采用优先股方案，对发行企业、潜在投资者和稳定股票市场等方面是和谐的统一，有利于进一步提振银行等蓝筹板块的配置价值。

　　对于投资者而言，从国外经验来看，优先股股息相对稳定，通常高于债券收益率，对于保险、养老等长期资金有较强的吸引力。对于中小投资者，优先股股息率普遍较高，并且分红的确定性较高，投资风险较低，有助于优化投资组合的风险收益结构。不过，由于非公开发行，短期来看中小投资者无法直接参与优先股的投资，只能通过公募基金间接参与。