私募抛弃小创板 移情食品饮料

　　中信证券研究部

　　金融产品组 彭甘霖

　　日前A股上市公司2014年一季报披露完毕，中信证券研究部金融产品组对出现在上市公司一季报前10大流通股东中的私募信托产品进行了统计。一季报统计显示，私募持股呈现三个特征：活跃度指标在2013年末大幅升高后，一季度全面下滑；创业板、中小板私募活跃度指标大幅回落，表明私募对待创业板与中小板的态度较去年底发生较大变化；私募新增行为大幅减少，在成长股高估值背景下，私募对于重仓股票的选择也更为谨慎。

　　根据2014年一季报统计，在258家上市公司的前十大流通股东中，浮现了79家私募投资顾问所管理的138只证券投资信托产品，共计出现299次。截至2014年一季度末，前十大流通股东中证券投资信托产品合计持有135.92亿元市值的上市公司股票。

　　活跃度指标全面下滑。与2013年年报相比，2014年一季报前十大流通股东中包含证券投资信托产品的上市公司数量减少14.85%，出现在前十大流通股东中的证券投资信托产品减少10.39%，出现次数减少21.11%，投资顾问减少3.66%，持股市值减少5.53%。一季度末私募持股活跃度指标与2013年末呈现截然不同的情况。

　　私募回避创业板与中小板股票。2014年一季报前十大流通股东中包含证券投资信托产品的创业板上市公司数量减少30.23%，出现在前十大流通股东中的证券投资信托产品减少22.22%，出现次数减少34.55%，投资顾问减少15.38%，持股市值减少19.13%。各项指标均显示私募对于创业板信心下降，而中小板的情况与创业板十分类似。私募出现在中小板上市公司的数量减少21.70%，出现产品减少16.46%，出现次数减少28.06%，投资顾问减少12.50%，持股市值减少16.94%。创业板、中小板私募活跃度指标大幅回落，表明私募对待创业板与中小板的态度较去年底发生较大变化。

　　私募新增行为大幅减少。本季私募发生46次减持行为、50次增持行为、140次新增行为、60家上市公司中的私募产品股份维持不变。与上期私募发生45次减持行为、47次增持行为、250次新增行为、38家上市公司中的私募产品股份维持不变相比，本期新增行为下降44%。新增行为的大幅减少，暗含私募对后市观点更为保守。去年成长股行情使得不少公司估值高企，私募在此背景下，对于重仓股票的选择更为谨慎。

　　持股周期延长，逼近历史高位。一季报显示私募持股周期5.43个月，较上期延长1个多月，增幅26%。创下近五个周期以来最高水平，同时也逼近2012年报的历史纪录5.71个月。

　　大幅增持食品饮料，受益于资金流入，食品饮料成为私募行业配置榜首。对比2013年报，从流入流出行业的分布看，食品饮料、电力及公用事业、餐饮旅游、轻工制造、汽车是流入资金最多的5个行业，分别流入5.76亿元、2.86亿元、1.62亿元、1.26亿元和1.22亿元；计算机、电力设备、房地产、电子元器件、医药是流出资金最多的5个行业，分别流出2.45亿元、2.45亿元、2.86亿元、3.26亿元和4.76亿元。受益于资金的流入，食品饮料、电力及公用事业处于私募持股行业分布的前五名之内。

　　从十大流通股东反映的私募行业配置分布看，基础化工、机械、医药、电子元器件、轻工制造是私募出现次数最多的前5大行业。在上述行业上市公司一季报前十大流通股东中，私募出现的次数依次为27次、26次、22次、15次和15次。从市值分布来看，基础化工、食品饮料、医药、电力及公用事业和电子元器件为市值前5大行业，其市值依次为12.85亿元、12.27亿元、11.29亿元、9.87亿元和9.61亿元。