铜价步入油价狂跌后尘 融资铜企业风险敞口放大

　　在原油、铁矿石价格腰斩之际，近年来大宗商品中表现相对坚挺的铜价步入后尘，遭遇自由落体式暴跌，数日间价格重回五年之前，如果以2011年国际铜价超过10000美元/吨的历史峰值来计算，其目前价位近乎腰斩。值得注意的是，铜价在今年短短两周累计下挫逾12%，创自1988年以来最糟糕年度开局。

　　铜价轰然倒塌的背后，可以映射出油价持续暴跌、强势美元下大宗商品整体氛围的极度悲观，可以看到市场对全球尤其中国市场需求放缓的担忧情绪，也不排除在市场这只“无形之手”幕后投机力量的大举唱空做空。更显而易见的是，铜价跌至五年最低水准将造成世界范围内更多矿企面临亏损，放眼国内，一些大的铜生产企业将承受巨大压力，融资铜企业的风险也在激增。

　　美银美林中国股市策略师在给客户的报告中称，“基于铜在中国经济中的广泛使用，铜的价格和需求是衡量中国经济健康状况一个很好的指标，对于中国股市来说，铜价崩盘可不是什么好消息。”

　　铜价步入油价狂跌后尘

　　在大宗商品近全军覆没的2014年，铜价的跌幅并不算大，主要支撑来源于中国需求的力度。事实上， 2014年原油暴跌46%，煤价跌了41%，铁矿石重挫51%，而铜价仅仅下跌了14%。

　　“一旦上海期铜价格跌破4万关口支撑，后面进一步暴跌在所难免。在极其浓厚的看空氛围下，多头不得止损甚至爆仓，大的趋势会促使铜价跌到一个让人意想不到的价格，那时没有人能知道会跌到什么水平。”上海一家期货私募负责人告诉中国经济网记者。

　　一位买方分析师画出铜价和油价的走势比对图，并作出预测，“如果铜价加速追赶原油下跌的步伐，还需要下跌逾40% 。”不得不提的是，一旦国际铜价再度重挫1000美元，大多数铜生产商将无法忍受，恐将作出大幅减产，这对铜价是一个心理支撑。

　　高盛指出，2015年的铜价将受到如下挑战：美元走强、商品价格通缩、中国向新常态的转变(信贷较为紧缩、增长放缓)、建筑竣工数量增长放缓、以及供给过剩。在国内市场上，多数市场投资人士对中国经济网记者表示依旧看空铜价，但多数人认为很难跌破38000一线，复制油价狂跌节奏的概率不大。

　　融资铜企业风险敞口放大

　　在提到铜时，高盛绘制了一张图表，显示了全球主要产铜国和地区。如果铜价进一步下跌，这些国家的采铜工业将受到巨大的打击，智利是全球第一大产铜国，中国、秘鲁和非洲一些国家也在过去几年加大了铜的产量。

　　新年后铜价的急速下行，让国内融资铜企业风险敞口也在不断放大。事实上，融资铜是一种资金拆借或套利行为，杠杆将被不断放大，如果融资者本身在这个过程当中没有妥善保值的话，资金链肯定会出现问题，铜价10%的跌幅都有可能跌穿该企业向银行抵押的价值，就会导致破产。

　　另一方面，随着国家进一步收紧对所谓“影子银行”及民间融资渠道的监管，铜类抵押品可能遭遇迅速平仓，导致大量的铜库存冲击实体市场，在需求不振的情况下将进一步引发铜价大跌。

　　中期研究院副院长王红英表示，“铜未来目标4000美元，不太科学的类比相当于原油40美元，我一直认为铜被严重高估，今年特别大的铜生产企业估计要破产几家，融资铜把他们害惨了。”

　　当然，铜贸融资和钢贸融资还是存在很多差别，总体而言其风险仍然可控。据中国经济网记者了解到，极大多数铜贸易企业都会在期货市场参与保值，国内银行也会引入期货公司、仓库等第三方机构来更好管控风险。但随着铜价跌势的持续，铜贸易融资仍将身处风口浪尖。
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