发改委牵头编制物流发展规划 概念股迎机遇

　　工信部、发改委、科技部有关负责人23日接受中国政府网关于应急产业发展的在线访谈。其中，发改委经济运行调节局副巡视员周平说，发改委正牵头编制《物流业发展中长期规划》，将应急物流工程列为十二项重点发展工程之一。

　　应急物流不仅是物流行业发展的重点，更是应急产业的主要内容。不久前，国务院办公厅印发《关于加快应急产业发展的意见》，提出到2020年，应急产业规模显著扩大，应急产业体系基本形成，一批自主研发的重大应急装备投入使用。作为应急产品仓储、中转、配送的应急物流业，理所当然成为重点。

　　上市公司中关注铁龙物流、中储股份、交运股份、长江投资、飞马国际等个股。

　　铁龙物流：铁路货运集装箱化的领跑者 中性评级

　　2014-11-26 类别：公司研究机构：中金公司研究员：杨梦雪

　　公司近况通过对母公司特种箱业务的收购，铁龙物流于2006年开始开展铁路特种箱业务。此后公司利用既有箱型拓展新业务并投入一系列新箱型，更加注重市场需求和全程物流服务。作为第一批经营铁路特种箱且规模相对较大的上市公司，铁龙物流是未来铁路货运集装箱化趋势下的隐形领跑者。

　　评论铁路货运集装箱化进程中的领跑者。铁路集装箱运输有运距长、运量大、运价低、效率高和全天候等优点，但我国由于运力不足，铁路集装箱发展滞后，集装箱货运量占总体货运量不到3%，相比国外20%~50%的比例相去甚远。随着运能释放，推进集装箱运输成为必然，预计到2020年，铁路集装箱化率将接近10%。

　　铁龙物流依托铁路特种箱运输专营权的优势，必将成为未来集装箱化的领军人。

　　铁路货运临港业务下滑，新型特种箱业务成为公司主要盈利增长点。今年铁路货运及临港业务受运输结构影响出现不利变化，上半年铁路到发量同比减少17%，毛利下滑26%，传统箱型如木材箱、水泥罐箱和干散货箱发送量大幅减少，不锈钢罐箱、冷藏箱等新箱型发送量则同比增长40%。公司仍在分批购臵2000个氧化铝集装箱和2000只不锈钢罐箱，为未来增长铺路。在铁路货运临港业务不景气的情况下，特箱业务或将成为公司主要盈利增长点。

　　受托管理中欧班列，有望将模式复制，优化业务结构。中欧班列货运穿行多个国家，需要转关换轨，流程相对较为复杂。铁龙物流是国内第一批从事专业集装箱运输的企业，有相对较丰富的经验和优异的管理能力，能够起到降本增效的作用。此次受托管理可能只是未来系统管理中欧班列的第一步，我们认为公司有望在此领域复制受托管理模式，优化公司目前的业务结构。

　　估值建议铁龙物流的特种箱业务成长性和发展空间具备吸引力，估值较同业有溢价，目前铁龙估值是2015年26.2倍市盈率。我们维持2014/15年每股盈利预测0.26/0.28元不变，同比增速为-20.4%/7.9%，维持中性评级。

　　风险特种箱发展不达预期。

　　中储股份：站在自贸区与国企改革交叉的风口 买入评级

　　2014-12-14 类别：公司研究 机构：安信证券 研究员：张龙

　　天津自贸区获批，仓储资产迎来重估时段：12月12日，天津自贸区获批，京津冀一体化转移北京生产企业目标将加速落地。公司仓储总面积约为650万平方米，其中天津120万平方米，河北廊坊30万平方米，仓储资产价值有望得到重估。公司在2013年完成布局，将北京中储分公司售回母公司，并设立南京中储房地产开发公司与天津中储实业开发公司，前者在2014年5月被出售获得投资收益3.2亿元，后者布局天津房地产开发，天津唐家口分公司1953年成立，占地面积6.2万平方米，毗邻天津市中心，相应项目已经完成商户清场与方案设计，预计“南京模式”有望复制至天津自贸区，最终项目方案创造的投资收益与政府补助超预期概率较高。

　　国企改革加速推进，战略投资与员工持股双轮驱动：2014年8月，公司拟向普洛斯定向增发转让15.3%股权，引入后者做为战投，开启央企混合所有制改革，预计将出现在年底或明年初的第二批央企改革名单中;国资委改革局王润秋副局长曾于今年6月前往公司股东诚通集团调研员工持股情况，并与参会人员讨论做法成效、机制转变等实操内容。非公开发行后，公司拟与普洛斯成立合资公司深度介入物流地产，结合公司拿地优势与普洛斯管理优势。

　　内陆交通网络渐成，价值重估与资产证券化点燃新增长：PPP项目热潮完善城际交通，四横四纵高铁15年预计通车3500公里，东西向为主，打通中国横纵经脉，节点城市仓储价值凸显。公司在郑州、西安、成都占地面积共计80万平方米，有望在未来2-3年重复“南京模式”，目前转型已见曙光，将以重估与证券化融资点燃新成长。

　　投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价13元。我们预计公司2014年-2016年的收入增速分别为2.0%、7.0%、11%，净利润增速分别为50%、-9.3%、38.7%，成长性突出;调高至买入-A投资评级，6个月目标价为13元，相当于2014年48倍动态市盈率。

　　风险提示：物流地产转型低于预期，普洛斯合作进程缓慢

　　飞马国际：外汇业务贡献主要利润 谨慎推荐评级

　　2014-07-31 类别：公司研究 机构：长江证券研究员：韩轶超

　　事件描述飞马国际发布2014年中报，公司上半年实现营业收入146.35亿元，同比增长47.73%，毛利率同比下降0.44个百分点至0.62%，归属母公司净利润为8878万元，同比增长48.55%，实现EPS为0.22元。其中，第2季度实现营收80.77亿元，同比增长86.62%，毛利率同比下降0.37个百分点至0.44%，归属母公司净利润为4042万元，实现EPS为0.1元。

　　事件评论营收持续快增，主业盈利微薄，外汇业务增厚利润。公司2季度营业收入增速环比改善，在1季度增速不足18%的情况下完成营收同比增加87%，带动上半年营收增速恢复至48%。其中主要是上半年华南地区公司传统的矿物贸易执行业务量恢复，该地区营收同比增长345%。但鉴于毛利率较低的资源行业供应链业务占比上升，公司毛利率同比下降0.37个百分点至0.44%，实现毛利3544万元。不过，2季度净利润同比增加55%至4042万，主要增量来自于2季度公司转口贸易中DF/NDF汇率套利业务，由此形成的财务费用、公允价值变动以及投资净收益综合收益，比上年同期增加2815万至3060万，贡献净利润的76%。

　　传统市场续发力，客户集中略降低。公司主要客户依然集中于华南的电厂、钢铁厂，以及华东地区的铜、铝需求方。从增速看，公司传统客户营收增速保持领先，上半年华南地区销售收入同比增加345%，远高于全国平均水平48%，而华中、华北等非核心销售区域则出现了70%以上的下滑。

　　从销售额看，华东与华南依然是公司最主要的市场，两地销量占公司国内市场营收的80%。同时，公司的客户集中度持续降低，前5名客户营业收入占比为22.55%，去年同期为44.22%。

　　我们预计公司2014-2016年的EPS分别为0.36元、0.40元和0.44元，维持“谨慎推荐”评级。