预亏背后有玄机 三招“抄底”亏损央企

　　每日经济新闻">博客,微博)记者 张昊

　　除对上述30余家亏损上市央企所处行业进行梳理外，《每日经济新闻》记者在对各家公司的亏损理由进一步分析发现，这些公司中并非完全没有投资价值，其中不少公司在去年大幅亏损后，2015年有望轻松上阵，甚至可以获取丰厚的投资回报，记者通过采访市场人士，总结了三大投资机会。

　　机会一：大幅计提减值准备

　　《每日经济新闻》记者注意到，有约6家公司亏损原因涉及计提资产减值准备，其中4家大幅亏损与该事项直接相关，中国铝业便是其中之一。

　　对于2014年巨亏，中国铝业给出的三个理由是：1.与行业有关，比如电解铝平均价格下降幅度大于成本下降幅度；2.对部分长期资产计提大额资产减值准备；3.对内部退养及协商解除劳动关系人员计提辞退福利费用。其中，计提大额资产减值准备共约55亿元，包括：中国铝业重庆分公司长期资产。

　　有券商行业分析师表示，综合来看，2014年中国铝业大幅亏损更多是计提资产减值准备所致，另外公司领导班子刚完成新老交替，2014年巨亏疑似财务“大洗澡”，这也为新任董事长上任留有很大的发挥空间。

　　而北矿磁材(600980，收盘价16.47元)预计2014年净利润亏损2500万元至3100万元，公司业绩亏损的主要原因为：固安生产基地关停，依据企业会计准则规定，公司对相关设备支持计提了资产减值准备损失；而该基地关停使得公司产能降低，导致主营业务收入较上年同期有所下降。

　　福晶科技(002222，收盘价10.71元)则在1月29日发布业绩预告称，修正后预计公司2014年净利润亏损不超过1765.6万元，而2014年三季度预计实现净利润3138.84万元至4708.26万元。对于业绩修正的原因，公司解释为，公司本部营业业绩比上年有所提升，但由于参考企业万邦光电资产负债率高企，经营情况恶化，资金链断裂，持续经营能力存在极大不确定性，公司拟对该项资产计提减值准备5806.27万元并提议解散该公司。

　　而国电南自(600268，收盘价7.89元)在1月29日的公告预计，2014年净利润亏损3亿~3.5亿元，预亏原因包括了长账龄应收款较上年同期有所增加导致计提坏账准备增加，本期公司对于主业发展方向不一致的专业进行了重组整合，对因战略调整及技术进步引起的账面账龄低于可变现净值的存货计提了存货跌价准备，对部分专业前期研发投入进行了费用化处理。

　　机会二：受益于细分行业复苏

　　在上述亏损的上市央企中，五矿稀土预计2014年净利润亏损5400万~8400万元。预亏的主要原因是，稀土市场持续低迷，稀土产品销售数量、销售价格、毛利率同比大幅下降，部分产品出现明显减值迹象而计提了存货跌价准备。

　　有券商行业分析师告诉《每日经济新闻》记者，在国内经济增速放缓背景下，有色金属的消费需求下滑，行业处于去库存的状态，但是品种的分化依然会在2015年延续，小金属市场不乏亮点，其中在多重利好因素下，稀土价格完成筑底，行业有望进入新一轮上升周期。

　　而针对当前稀土行业的问题，稀土产品管理制度改革临近，政府下一步将有如下重点工作：1.加快完成6大稀土集团实质性重组，2015年底前6大集团要整合全国所有稀土矿山和冶炼分离企业，实现以资产为纽带的实质性重组；2.深入打击稀土违法违规行为；3.大力发展高端应用产业；4.加强稀土生产和流通管理；5.继续完善行业管理政策法规，抓紧出台稀土资源税改革方案，将制定和出台《稀有金属管理条例》作为全行业2015年的重点工作并同步制定实施细则。

　　政策层面上，1月29日工信部已公布了《原材料工业两化深度融合推进计划》，提出要建立稀土矿山开采监管系统，实现对稀土矿区非法开采、水体污染、植被破坏等情况的长期动态监控；依托重点单位，建立稀土等产品追溯系统。

　　在政府加快稀土治理同时，稀土价格也出现了连续温和反弹，完成筑底。其中，2014年11月至今，氧化镨钕反弹8%，氧化镝反弹12%。有券商行业人士预计，伴随各项政策的落实，稀土价格通过“自然调整”和“行政调整”的双重作用，将在2015年进入新一轮上行周期。

　　机会三：2015年受益油价下跌

　　在1月30日，中海海盛的业绩预告中，公司预计2014年归属净利润亏损20097万元左右，业绩亏损主要有两方面原因，其一是国内外航运市场需求不足、运力供大于求，造成航运市场持续低迷、运价低位运行；其二，公司新船投入使得折旧、财务费用等营业成本上升。

　　针对上述情况，有券商行业人士认为，在经过2014年大幅下跌后，2015年油价保持低位，有望进一步减少公司运营成本，中海海盛将是受益于油价下跌的理想标的。

　　另一方面，中海海盛持有招商证券近5500万股，孙公司持有招商银行100万股，所持金融股票合计市值超14亿元。公司当前市值不到34亿元，因此隐含自身市值低于20亿，低于壳的价值！公司将招商证券计入“可供出售金融资产”，除非处置，招商证券股价上涨不影响当期利润但影响净资产。

　　此外，航运板块已恢复到2011年上半年时的估值，当时BDI也在1000~1500点波动，船东盈利水平也大体相仿，但目前大盘整体估值比2011年上半年低40%，因此板块相对估值较高，上周五航运板块开始大幅调整，跌幅近4%，如果券商板块短期能够调整便是介入公司的良好时机。而中海海盛从事沿海和远洋干散，油品及化工品运输，大股东中海集团和中海发展可能存在同业竞争，有国企改革预期。

　　除了上述三类比较明确的投资机会外，中原特钢2014年度业绩快报显示，归属净利润亏损4489.18万元，同比下降2039.04%。但是营业利润同比增加了35.25%，进一步分析其亏损原因，主要为公司本期实施转型升级，优化产品结构，加大钻具等高毛利率产品投入，淘汰部分低毛利产品，同时积极采取降本增效措施，使得综合毛利率同比有所提高。

　　另外，当升科技预计2014年净利润亏损2500万元至3000万元，亏损原因包括了子公司转固投产，但产能未有效释放；由于销量增加，国内客户占比较多且账期较长，应收款余额增加等。

　　有业内人士指出，这类公司2014年亏损有特殊情况，就其解释的亏损原因看，同样值得在2015年积极关注。