李彬：港股A股化，机会与风险并存

　　和讯网消息 6月28日，在青岛举行的“2015诺亚财富创新财富管理论坛”上，汇桥资本集团合伙人及董事总经理李彬发表了“港股A股化，机会与风险并存”的主题演讲。他提到港股确实在A股化，在会议或者公司做年报的时候，大多数的情况都是香港的本地人或者是海外基金在很长的时间内，都是用英文来交谈的。现在我们观察到越来越多的用中文交谈，不仅是广东话，而且慢慢用普通话交流。

　　李彬说到，港股的机会来自于A股化，但是港股的危机也是来自于A股化。在港股的投资的过程当中，过去几年一直是两种文化、两种投资理念在那PK。会产生一些理性和非理性的东西。我觉得这也是在一个磨合的过程当中，跟香港当地的政治也有一定的关系。

　　以下是文字实录：

　　谢谢庄总的提问，首先我今天非常高兴参加这个会议，我直接回答你的问题，我觉得这个问题其实答案我想是肯定的，港股确实在A股化。我讲一下我自己观察的事，比如说几年前，我们在一个股票上面，如果说像这样的一个场合、一个公司来做年报的时候，你在这个场合大多数看到的情况都是香港的本地人或者是海外基金的这些基金经理，很长的时间都是用英文来交谈的，这是一个观察。现在我们观察到越来越多的用中文交谈，讲英文的方式慢慢的你要会懂中文，而且不仅是广东话，而且慢慢用普通话交流，所以这是一个直观的一个回答。

　　第二个回答，实际上我们从专业的角度来说，实际上港股的A股化在不同的板块程度是不太一样的，在大的板块，在A股化的程度是比较小的，一些大的估值的股票主要还是海外基金的经理来有这个所谓的定价权，而在小的股票上面，因为小股票港股的估值的溢价就是港股和A股的溢价差的很多，我们的创业板都是在80倍、90倍，甚至100倍更高，在港股所谓的中效板块估值可能是在20倍以下，这样的情况更吸引我们A股的这些投资者，他们觉得洼地很深，估值有很大的差异。

　　李彬：这上面可能我要稍微讲一下，我们也是乐观，因为港股的机会来自于A股化，但是港股的危机也是来自于A股化，什么意思呢？大家刚才说到在港股的投资的过程当中，一直发觉过去几年一直是两种文化、两种投资理念在那里驳议也好，在PK也好，随着他的这种驳议PK，有的时候在短暂的时间会有一些非理性的东西，过一会儿时间会产生理性。所以我觉得这也是在一个磨合的过程当中，跟香港当地的政治也有一定的关系，我们一直看到这种现象。

　　回到您刚才提到的问题，在医疗板块我们是怎么看的？我们觉得在医疗板块是在这一波不断的驳议的过程当中，医疗板块是一个相对来说是一个比较稳定的一个行业，而且刚才汪总一再强调医疗板块是一个朝阳性的行业，可能是老一辈人的随着我们人口年龄老化，随着我们经济发展的富贵病也好，环境病也好，就会引起可能说是我们在座的人的后半辈子的对这个行业从长期来说是非常好的。我们怎么去选择标的，在医疗行业你有不同的选择的方法，有一种我觉得是非常重要的，在医疗行业我们实际上有医改大的环境，大的环境实际上对医疗行业的里面的每一个子板块实际上他的压力是不一样的，我们看好是跟大环境息息相关的，跟政策相关的。比如说医疗服务行业，比如说医院，如果说压力比较大的行业，比如说子行业，比如说医疗制造行业，我们可能会避免那些做仿药做的比较多，做创新做的比较多的那些。医疗行业其实很重要的一点是他的专业化很强，他对技术的审视和判断的要求很高，而且我们医疗行业最大的创新可能源头恐怕还是在欧美，所以对基金的要求更要全球化一些，你要看的不仅是看中国本土的这些企业，你还要看到海外的一些医疗板块的一些，他们最发展的一些东西，而把他们怎么样来看，是不是我们可以得到一些启发和启示或者对中国本土的企业，如果向海外触角很深的情况下，他是不是可以拿到技术？

　　我举一个例子，也是我们这个基金前一段时间做的案子，比如说有一个企业在美国上市的中国概念的股份，刚才汪总在PPT里面也可以看到，今年医疗在整个美国下市私有化的中盖股(音)是最大的医疗的，我们在做这个案子，实际上这个公司在全球都领先的一个公司，我们当时做回上市的时候，其实并没有看，今天中午的时候有一个投资者在问，上市是不是看A股的估值？我们实际上没有看A股的估值，我们的投资理念本身是一个非常好的企业，但是在美国被低估了，美国的投资者可能看到近期的一些东西，低估了他的价值，而把他拿回来，可以更展现他的价值，更符合公司的长期的预期，他的企业大家可能不太熟悉，因为这是做医疗行业的比较专业的一个企业，但是这个企业大家以后可以注意一下，以我本人来说，我觉得本人的观点他在中国的所有的企业里面是最具有国际化的一个之一。还有我想到的就是华为，为什么这么说呢？因为这个企业有9000人，9000人里面有6000个科学家，有1000个博士，这个博士大概中国所有的企业里面排第二，1000个博士里面大概800个是海归，这些海归都是国际的药厂做了很久，所以他的创新能力很强。他做了24个，可见他的技术，像这样的企业，我相信一定在不久的将来能成为像阿里也好，华为也好，是让我们的生物技术的行业能进入下一个水平。像这种就是一个全球化的理念，全球化的投资的选择的标的，而在美国是低估的。

　　李彬：刚才各位讲的都是配置是以资产的海外配置，我换一个角度来说，我觉得我们的海外配置可以通过另外三种方式，一种就是我是选公司，我自己觉得全球的理念，在全球做业务，如果管理层是好的，你通过投资这个公司投到了全球最好的一些国家、地区和不同的资产，这是第一个观点，通过投公司来做全球的配置。第二、通过你选基金经理他是不是有全球的角度？如果这个基金经理，如果说他能说像我们在座的这几位，他们都看了全球的这些东西，他们也帮你做这个事，这是第二个选基金经理，通过他们来做配置。最后一点，你这个平台，就像诺亚这个平台，他已经帮你把全球的这些东西都配置好了，通过这样的方式也可以做一个比你自己主动的去选择到海外去做这种配置恐怕更好一点，因为第一我们作为散户或者说我们作为一个在中国的投资者，讲英文、日文、西班牙文会不会？这个很多东西我们做不了，所以我觉得通过这三种更合适一些。