煤价跳涨 煤炭行业现“暖冬行情”(附股)

　　　　兰花科创2013年中报点评:煤价下跌盈利下降

　　类别：公司研究 机构：世纪证券有限责任公司 研究员：陆勤 日期：2013-08-23

　　2013 年上半年，公司实现营业收入30.91 亿元，同比下降21.87％；实现利润总额8.88 亿元，同比下降35.13％；实现归属母公司所有者的净利润7.00 亿元，同比下降36.16％。实现EPS 为0.61元。

　　煤炭产品营业收入下降的主要原因是煤炭产品价格的下跌。公司累计生产原煤317.66 万吨，同比增长7.54％；销售煤炭309.2 万吨，同比增长3.62％；公司煤炭产品累计平均售价727.74 元/吨，同比下降21％。煤炭累计平均单位成本258.67 元/吨，同比上升8.2％，主要是人工成本和安全费用上升。煤炭毛利率为59.22％，同比下降了11.57 个百分点。

　　化肥化工产品价量齐跌。上半年，生产尿素81.34 万吨，同比增长1.5％；销售尿素65.31 万吨，同比下降12.15％。尿素产品累计平均售价2062.68 元/吨，同比下降6.32％。尿素累计平均单位成本1700.99 元/吨，同比下降11.01％，主要是原料煤、燃料煤价格和消耗较同期下降。尿素毛利率为7.82％，同比提高了1.42 个百分点。

　　大宁矿股权占比由36％提高至41％，但因为煤炭价格的下滑，公司盈利大幅减少，对公司仅贡献投资收益1.92 亿元，远低于去年同期的3.08 亿元。

　　盈利预测。2013 年煤炭产量增量主要来兰兴、宝欣两个焦煤矿以及口前动力煤矿。2014 年以后，随着技改煤矿和玉溪矿这些煤矿达产后，公司煤炭产量将翻番。预计2013-2015 分别实现每股收益1.15 元、1.22 元和1.49 元，维持公司“增持”的投资评级。”风险提示。煤炭价格低于预期、煤炭安全生产的风险。