发改委公布《全国高标准农田建设总体规划》 受益股解析

　　 新界泵业：借政策春风增持评级

　　2013-12-04类别：公司研究机构：浙商证券研究员：许光兵

　　[摘要]

　　投资要点：

　　政策利好不断，持续增长可期中国政府在《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》对我国农业发展方向进行了规划，新型农业经营体系将是发展目标；粮食安全问题始终是中国政府关注的核心之一，农业集中化、规模化和产业化经营是提升粮食产量的关键途径之一。

　　同时新型城镇化也将推进新农村建设，农村水利是新农村建设的关键环节。在政策推动下，未来农用泵的增长空间将进一步打开。

　　农用泵市场分散，新界将引导行业整合国内农用泵市场规模在300亿元左右，但市场分散，集中度很低，新界市场占有率位居行业第一，但占有率不到5%。新界目前拥有1000多家一级经销商和3500家二级经销商，渠道优势堪称完美，同时拥有高品牌知名度，未来超越竞争对手增长将是大概率事件，并引导行业整合。

　　产品多元化布局逐步完善外延式扩张和产品多元化布局是公司始终坚持的发展战略，前期公司陆续收购了核心原材料企业以及环保、同类农用泵企业，坚持横向和纵向布局，环保产业将是未来产业链延伸的核心。目前公司主业现金流健康，几乎无长短期借款，未来财务上可以充分支持外延式增长。

　　盈利预测及估值预计公司2013、2014、2015年净利润在1.23、1.51和1.88亿元，EPS在0.77、0.94和1.18元，PE为29倍、24倍和19倍。我们认为在未来政策支持下，公司将充分受益于新型农业和城镇化建设，外延式扩张或将带来利润的超预期爆发，2014年估值只在24倍，增持。