稀土板块投资策略：龙头落选 环保问题成巨大门槛(附股)

　　广晟有色：收购稀土和钨资产，成长空间较大

　　研究机构：广发证券

　　定增募资5.2亿，收购稀土和钨资产

　　公司公告称：拟以不低于36.23元/股的价格，非公开发行1435.2746万股，募资5.2亿元，其中公司控股股东广晟集团承诺以现金认购30%的增发股份。公司拟用本次募资收购德庆兴邦88%的股权、收购清远嘉禾44.5%的股权、收购瑶岭矿业61.464%的股权、收购有色集团拥有的由红岭矿业实际使用的固定资产。

　　稀土冶炼配额翻倍，领跑A股

　　公司本次拟收购的"德庆兴邦"和"清远嘉禾"，分别拥有稀土冶炼指令性生产计划1300吨和1200吨。收购完成后，公司将拥有稀土冶炼配额4700吨(权益配额4244吨)，较原有指标翻倍，成为目前拥有中重稀土冶炼配额最多的上市公司。

　　期待采矿面积扩张，盈利能力有望提升

　　根据公开资料显示，公司稀土资源储备丰富，4本采矿权控制区域拥有离子型稀土储量折合REO约35.59万吨。目前公司拥有稀土采矿配额2000吨，但受采矿面积影响，2011年和2012年稀土矿销量仅为250吨和1039吨，远低于配额值。研报认为未来待国家稀土大集团整合启动后，公司作为核心企业，采矿面积有望大幅扩张，稀土精矿销量有望达到2160吨以上，届时，公司稀土业务盈利能力有望出现质的提升。

　　成长空间较大，给予"买入"评级

　　生产配额代表了稀土企业的盈利能力，公司"单亿市值配额量"的指标(39)高于可比企业(五矿稀土10，中色股份20)，结合钨业务，研报认为公司未来成长空间较大，目前股价被低估，因此，给予公司"买入"评级。

　　风险提示

　　定增收购不确定性的风险；稀土大集团整合不确定性的风险。