中西部成2014年铁路建设重点 铁路投资再提速(附股)

　　中国南车:2013 年订单高增长，2014 年铁路改革可期待

　　研究机构：广发证券日期：2014年1月2日

　　2013 年新签订单快速增长： 2013 年以来，公司共 8 次公告合同情况，累计金额达到 1，002 亿元，考虑到部分合同相对零散并未列入统计，按以往规律我们测算公司新签订单可能达到 1，250 亿元左右， 较上年增长 50%以上；公司年末在手订单超过 1，000 亿元， 为 2014 年业绩的增长奠定了良好基矗

　　海外市场继续突破： 根据国资委网站新闻， 公司 2013 年海外市场签约额达到 22.3 亿美元，再创历史新高；2013 年 11 月底，公司海外在手订单达到241 亿元。 近期， 公司研制的首列出口型动车组下线， 该车型依托 CRH380A技术平台打造，已通过美国知识产权评估，拥有完全的自主知识产权。

　　期待铁路市朝改革：2013 年，铁路完成了政企分开，但投融资改革尚未进入实施阶段。十八届三中全会强调，要发挥市场的决定性作用，而铁路恰恰是市朝程度很低、改革潜力很大的领域。我们认为，铁路始终是改革的“试金石”，建议积极关注 2014 年政府继续推进铁路改革的力度，一旦取得实质进展，铁路设备行业将成为改革红利的享有者。从具体措施来看，政府向铁路企业购买服务、放松价格管制等将是市朝的明确信号。

　　盈利预测和投资建议： 我们维持公司的盈利预测不变，预计公司 2013-2015年分别实现营业收入 92，134、 108，0174 和 122，339 百万元， EPS 分别为 0.302、0.399 和 0.464 元。基于公司业绩重归增长轨道，同时行业改革有望提升估值，我们继续给予公司“买入”投资评级，合理价值为 6.78 元。

　　风险提示：原材料价格波动导致企业在手订单盈利能力变化的风险。