2014年望领风骚 机器人产业迎黄金十年（附股）

　　上海机电：电梯高速增长，印包大幅减亏贡献弹性

　　类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：吕娟，黄琨，王帆日期：2013-09-02

　　电梯上半年业绩增长35%，预计全年增长超45%；13年7月法国高斯破产将于14年贡献2.49亿元业绩弹性，对应EPS0.24元左右。

　　投资要点：中报细看亮点多：上半年实现收入、归属母公司净利润分别为93.82、2.84亿元，重述前同比分别变化30.37%、-48.34%，重述后同比分别变化9.63%、-20.31%，实现EPS0.28元，看似低于预期，实则诸多亮点，将13-15年EPS预测由0.75、1.00、1.21元分别上调至0.85、1.31、1.59元，目标价由15元上调至17元，增持。

　　电梯上半年快速增长，预计全年增长超45%：上海三菱上半年实现营业收入、净利润分别为76.3、7.6亿元，同比分别增长23.34%、35.38%，根据以往数据判断上半年销量不到3万台，公司公告全年有望超过7万台，意味着下半年销量不低于4万台，预计下半年上海三菱收入增速超过50%，全年销量和收入同比增长40%左右。考虑规模效应以及原材料成本下降带来的毛利率提升，预计全年净利润增长将超过45%。

　　印包业务上半年亏损达峰值，下半年开始大幅减亏贡献业绩弹性：美国高斯上半年亏损1.89亿元，其中其全资子公司法国高斯贡献的亏损达到1.59亿元，美国高斯(除法国高斯外)亏损只有0.3亿元，美国高斯(除法国高斯外)盈利逐步改善，预计下半年将扭亏。13年7月法国当地法院同意高斯法国破产，法国高斯下半年不再并表，其破产将在14年贡献上述1.59亿元业绩弹性，还有商誉减值带来的0.9亿元左右业绩弹性，合计2.49亿元左右业绩弹性，贡献EPS0.24元左右。

　　风险因素：原材料价格上涨。