阿迪达斯等名牌童装涉毒 绿色环保染料概念望爆发

　　1月14日，国际环保组织“绿色和平”发布《童流河污-全球品牌童装有毒有害物质残留调查》的报告，引起社会多方关注。有专家指出，用绿色环保染料替代毒性较高的老品种，是服装行业“禁毒”的必由之路。上市公司中，浙江龙盛、闰土股份、安诺其等值得关注。

　　据上证报报道，国际环保组织的报告显示， Burberry、阿迪达斯和迪斯尼等12个国际知名品牌的童装全部被检测出有毒有害物质，共计82件儿童服饰样品中，有50件样品被检测出含有壬基酚聚氧乙烯醚(NPE)，占比高达61%。据专家介绍，NPE是人造化学物质，被排放到环境中会降解为另一种毒性更强的环境污染物--壬基酚(NP)，这两种化学品可以通过手口接触进入人体，对儿童和孕期妇女的威胁尤其严重。

　　另外，随着服装网购方式深入人心，网购童装的质量问题也受到越来越多的关注。北京市消费者协会曾在2013年6月份对外公布了一份网购童装抽检报告，该协会选择了包括京东商城、亚马逊、当当、1号店、淘宝网、天猫、GAP官网等31家网络购物平台销售的童装进行抽查，涉及82种童装品牌。结果显示，多达31种童装被发现质量不符合标准，占总数的37.8%，甚至有的网站抽检的童装不合格率达到百分之百。

　　无论是国际大牌，还是网购的中低端儿童服装，质量都差强人意。据专家介绍，服装“含毒”最重要的还是在漂染环节。纺织服装的生产过程涉及环节较多，从棉花等原材料到纱线、面料、印染，直到加工至成衣，中间十几个环节，每个环节都有可能产生污染，由于其间要加入大量的化学助剂。而要减少污染，一方面要采用绿色环保型染料替代污染大的便宜低端染料，另一方面，需要加强服装生产过程中的环保控制，从源头上杜绝有害物质的引入，才能真正做到生产链全环节环保质量控制。

　　倡导环境保护和绿色概念是印染行业可持续发展的必由之路，国内染料龙头企业生产规模大，环保设备投入完备，更重要的是在投入巨资研发绿色环保染料，逐步替代毒性较高的老品种。随着国内服饰质量检测标准不断提升，绿色环保染料需求有望爆发，这些业内龙头企业必然率先赢得市场。

　　浙江龙盛是国内染料、助剂行业的龙头企业，公司开发的多款新染料主要着眼于符合国际环保标准要求的绿色染料，包括环保节能型EE系列分散染料、ACE系列分散染料等等。闰土股份是国内染料生产的龙头企业之一，公司明确提出将致力于环保型产品的研发、生产，活性染料、高档分散染料是未来研发的重点。安诺其主要定位于新型面料和特色化需求的全面染整解决方案供应商，不仅为印染企业提供新型面料用绿色环保染料和特色化染色需求用染料，更为客户提供包括染料应用技术以及印染工艺。

　　闰土股份：产业链进一步完善染料价格仍在上行通道

　　研究机构：申银万国日期：1月15日

　　公司公告：1，拟使用超募资金及利息按 1 倍PB(1.9 亿元)收购大股东旗下闰土热电100%股权；2，拟变更募投项目“年产2.3 万吨萘系列产品项目”和“年产3.2 万吨苯、苯磺化系列产品项目”为“年产6 万吨氯化聚乙烯项目”、“年产4 万吨氯化苯项目”以及“年产3 万吨混硝基氯苯项目”。

　　公司产业链进一步延伸，尤其环保趋紧背景下，更利于保障公司原料供应、掌握中间体定价权、提升抗风险能力，提升公司核心竞争力。其中：1，按当地动力煤(6000 大卡，695 元/吨)、电价(0.76 元/度)、外购蒸汽价格(200 元/吨)计算，热电项目一期两炉一机(2 台130t/h 锅炉+1 台15MW发电机组，14 年1 月试车、5 月正式投产)，二期一炉一机全部投产后，年发电量在2 亿度以上，副产蒸汽120 万吨以上，可实现年收入3.98 亿元、净利润0.92 亿元，基本保证自给同时部分外售。为避免关联交易，在试车前收购。

　　2，中间体项目变更一方面是公司外延收购中包括了部分相关产品，市场环境亦有变化，另一方面为公司氯碱项目配套及内部循环使用(氯化苯及硝基氯化苯为染料原料)，公司预计达产后将实现年收入13.8 亿元、净利润1.46 亿元。

　　分散染料价格仍在上涨通道。目前分散主流品种单价3.3 万元/吨，较13 年初1.6 万元/吨涨幅较大。从近期发货量、下游库存、环保对行业影响判断，价格仍在上涨通道，春节后将迎来春夏面料需求高峰，价格有望有所反应。

　　市场担心高毛利导致部分同行复工和新进入者，明显低估了染料龙头“产业链+环保+专利+市场”四位一体的综合壁垒和现实的环保压力。

　　上调 13-14 年盈利预测，强调增持评级。染料价格仍在上升通道，上调公司13-14 年EPS 分别为1.11 元(原0.97 元，yoy+180%，公司13Q3 预告120-170%)、1.50 元(原1.30 元)，其中13Q4 单季度0.47 元(yoy+308%，QoQ+57%).

　　目前股价对应13-14 年PE 分别为14 倍、10 倍，对应13Q4 年化业绩8.2 倍。

　　系统性风险时是加仓良机。

　　安诺其预计2013年净利润同比翻倍

　　1月6日晚间，安诺其  （300067 股吧,行情,资讯,主力买卖）发布2013年年度业绩预告，公司预计2013年归属于上市公司股东的净利润4578万元-5036万元，比上年同期增加100%-120%。

　　公司表示，业绩大幅增加主要因素为：

　　2013年度，公司在持续投入销售渠道建设基础上，发挥自身优势，拓展市场、推进产品销售，同时东营募集资金项目逐步投入及部分试生产，报告期内产能逐步释放，对外销售有较大幅度增加，营业收入同比增幅80%以上。

　　报告期内公司自行研发的差异化产品销量同比增加，相应促进公司产品销售毛利率的提升。

　　报告期内公司使用募集资金收购江苏永庆项目，从8月起纳入公司合并范围，对公司报告期内净利润有所提升。

　　浙江龙盛：一体化程度高环保趋严受益标的

　　研究机构：宏源证券日期：2013年11月28日

　　报告摘要：

　　公司一体化程度高，硫酸阶梯利用，经富集后通过氨中和进入MVR系统，大幅减少废水和固废。中间体环节，公司的优势在于间苯二胺、还原物和间苯二酚生产的一体化，三者均需要使用硫酸提供酸性环境，且是递减的，硫酸可以阶梯使用。染料环节，每吨染料滤饼洗涤时产生50-100 吨2-3%的稀硫酸废液，公司具备将低浓度酸富集到高浓度的能力，富集后经过氨中和进入到MVR 系统，得到硫酸铵产品的同时将蒸馏水循环利用。而不具备富集能力和MVR 系统的其他企业污水处理能力差，部分企业使用石灰进行中和，对比之下，公司减少了70%的废水和90%的固废。由于废水中化学物成分复杂，公司此套处理装置研发花费了3 年时间，其他企业短期内难以复制。

　　产业链一体化的另外一个优势就是废物综合利用，经济且环保。公司新增1 万吨H 酸产能将联产1.2 万吨萘系异构体，萘系异构体可以用于生产减水剂和分散剂。无配套实力企业只能将联产物随废水排放，污染环境，公司配套新增10 万吨减水剂，对联产物的废物利用不但经济而且环保。

　　高含盐量下的耦合反应体系是公司环保实力的核心之一。每吨废水处理需要耗电45 度，每吨染料滤饼对应产生50-100 吨硫酸含量为2-3%的废水，直接进行处理难度大。公司通过套用在高含盐量下的耦合反应体系将硫酸浓度富集到13-15%后进行氨中和，进入MVR 系统。

　　高含盐量下的耦合体系是处理过程的核心，直接降低了处理废水量。

　　持续看好浙江龙盛，建议买入。研报预计公司13-15 年EPS 为0.94、2.02 和2.41 元，不考虑出售PE 项目股权，14 年现金流50 亿元以上，极其充裕。公司合理市值300 亿元，建议买入，目标价20 元。