云电视取代盒子 智能电视扶“云”直上(附股)

　　在全球范围内，电视与互联网这两大媒体一直在互相渗透。三网融合为家庭娱乐打开了全新的天地，智能电视又骤然升温。建议关注：深康佳A、海信电器、四川长虹、TCL集团、乐视网等。

　　近来，全球资本市场刮起一阵“智能风”，其中谷歌收购智能家居Nest更直接引爆了智能家居的炒作热潮，A股市场几乎是沾“智能”即涨。在全球范围内，电视与互联网这两大媒体一直在互相渗透。三网融合为家庭娱乐打开了全新的天地，智能电视又骤然升温。建议关注：深康佳A、海信电器、四川长虹、TCL集团、乐视网等。

　　据中证报报道，早前，在安卓版云电视应用程序的驱动下，中外巨头纷纷推出智能电视，直接把客厅入口从盒子引向了云端；在国内厂家纷纷投身电视盒子的背景下，云电视的出现将大举推进智能电视的发展。分析人士表示，2013年智能电视销量同比大增，其与电视行业整体出货量的下滑形成背离，这充分表明智能电视的渗透率正大举增强，未来智能电视无疑将迎来快速发展期。

　　云端完胜盒子智能电视大举升级

　　在全球范围内，电视与互联网这两大媒体一直在互相渗透。三网融合为家庭娱乐打开了全新的天地，智能电视又骤然升温。

　　据悉，智能电视机是继PC和手机之后的又一个网络入口，从客厅这个入口进入互联网，并向移动网迁移，借云端之力，为IT、手机、电视三大行业拓展无限的想象空间。

　　为了抢占客厅入口，近年来苹果Apple TV、谷歌Google TV、乐视、小米等智能“电视盒子”应运而生。乐视网发布超级TV，风行和百视通联姻，齐头并进抢占家庭客厅。百度奇艺重金收购PPS视频，假道移动入口进入千家万户。

　　业内人士表示，随着4G时代的来临，运营商将面临一次新的洗牌，这将给智能电视行业带来又一次的机遇。

　　家庭客厅一直是消费类科技公司的主攻战场，电视终端支持云存储，既拯救了PC和传统电视，又拓展了互联网延伸移动网的无限空间。而智能电视便是PC与电视牵手的结晶，百度云、阿里云、天翼云、金山快盘既是智能电视赖以生存的基础，也是云电视拓展无限服务的平台。

　　据介绍，云电视是基于云存储延伸PC、手机的智能服务，用手机遥控智能电视机，用户可根据自主需求安装应用程序，以满足自主选择的需求。这不仅丰富了电视节目内容，还可以登录浏览器搜索或下载更多节目，分享同类程序、内容、应用等海量资源。

　　智能电视迎来快速发展期

　　对于移动互联网来说，云端开发是其唯一可持续发展的重要支撑点。苹果、微软、Google三大巨头相继进入云存储市场，百度云、天翼云、金山云、阿里云更是把国内云存储市场搅得异常火热。云存储大大提升了智能电视的实用性，而有了云存储，智能电视游刃有余。

　　根据中智盟统计的数据显示，2013年上半年智能电视销量同比增长106%，增长势头迅猛，当年9月以来智能电视密集发售；下半年智能电视销量增速继续提升。分析人士表示，智能电视销量与电视行业整体出货量下滑出现背离，这充分显示了行业的结构性调整特征。

　　而根据零点调研此前的结果显示，消费者对智能电视具有极强的消费欲望，在调查中有88.4%的消费者下次购买电视倾向于选择智能电视。尽管从需求整体来看智能电视的购买占比尚未达到八九成，但是较高的购买意向表明智能电视在消费者中的认可度较高，未来成长空间较为广阔。

　　奥维咨询与中国家电商业协会发布的报告显示，目前智能电视渗透率在智能大家电中排名居首，渗透率约为40%，预计到2020年智能电视渗透率可达93%，未来市场空间巨大。

　　深康佳及TCL抢占电视云存储制高点

　　2012年3月份，金山软件宣布与康佳集团达成战略合作，康佳所有云智能电视将全线内置金山快盘、金山云安全、WPS等产品。同日，康佳发布以同步云电视9000系列为主的五个系列新品，内置双核1GCPU双核GPU，4G内存，多指触控遥控器，手写及语音识别，搭载android4.0系统，实现多屏同步、电视上网。

　　与以往不同的是，新品采用金山快盘作为云存储服务提供商，同时内置金山TV卫士和金山WPS(Android版)。金山集团CEO张宏江表示，互联网公司与家电企业的合作是大趋势，通过合作，云存储和同步将实现更大范围的落地，金山希望在云存储、云电视市场中树立典型合作案例。通过和康佳的合作，金山的一系列云服务将为电视用户带来无缝体验，他透露金山快盘已完成用户个人数据存储、迁移与管理，同时还提供系统个人云存储解决方案。

　　而早在2011年11月，以云存储服务为用户所关注的酷盘就宣布与彩电品牌TCL达成深入的未来智能电视战略合作，共同推动互联网云存储与电视融合。相关人士透露，目前酷盘已成为TCL超级智能云电视的出产标配应用，带有酷盘云存储应用的TCL智能电视也已开始在全国卖场进行销售。酷盘CEO顾志诚表示，应用日渐火热的云计算、云存储技术，让酷盘赢得了众多用户的肯定。此次与TCL的通力合作，也是希望能够让这种更方便、更安全便捷的云服务进入千家万户。

　　业内人士表示，电视会成为继手机后另一个巨大发展的智能终端。飞利浦大中华地区执行总监迟文喆早前也表示，百度的云存储与飞利浦智能电视的深度顺应市场潮流，满足客户需求。早期上市的飞利浦智能电视只是网络电视的概念，随着云存储的兴起，用户对智能电视有了新的需求。而在飞利浦智能电视与百度达成深度合作后，百度这一平台的快速、安全、稳定性为飞利浦智能电视的用户带来了不一样的体验。

　　百视通：新任命两高管，团队更加市场化并强化互联网与与投资布局

　　研究机构：兴业证券日期：2014-01-05

　　投资要点

　　此次百视通两位高管的任命，进一步凸显公司坚定以市场化管理和运营方式推动企业发展和应对行业竞争，同时也将继续强化互联网和投资布局。研报判断公司一旦股权激励形成突破，“国企优质资源优秀市场化团队”将释放出更强活力。同时与微软、迪士尼等国际巨头的合作更加坚定投资者对百视通的信心。由于百视通自身互联网稀缺属性、文化产业整合大趋势、国际合作持续推进，研报坚定看好未来的持续发展。

　　事件：

　　1月3日晚，百视通发布公告，聘请邢普先生为百视通新媒体副总裁兼财务负责人；聘请罗江春先生为百视通新媒体副总裁。同时，百视通董事会审议通过，杨叙先生担任薪酬委员会主任、提名委员会委员职务。

　　点评：

　　1、新进高管凸显治理结构不断互联网化及市场化：

　　邢普曾服务于在AXA集团、Northeimer工程公司、雷曼兄弟公司(LehmanBrothers)、上海汽车工业集团，上海国盛集团等国内外著名企业。罗江春先生曾在美国经纬通讯有限公司(LatitudeCommunicationsInc.)、美国思科系统公司(CiscoSystems，Inc.)等企业担任项目技术带头人；2005年9月牵头创立北京风行网络并一直担任CEO.

　　此前市场有所担心在互联网视频行业竞争日趋激烈趋势下，公司国企体制能否全面应对。此次人事变动公司进一步增强管理团队的整体市场化能力，表明公司在背靠国企优质资源基础上也正积极提升市场化能力应对行业竞争。目前百视通的高管团队中，超过80%具有海外工作、留学背景，多位曾在英特尔、微软、思科等国际公司任职。

　　2、公司进一步强化互联网和投资布局：

　　此次风行网CEO任职公司副总裁，一方面表明百视通并购风行网之后，两者在版权协同、台网互动等方面紧密合作获得不错的成效，风行网获得快速发展，也为公司注入互联网基因；另一方面也意味着公司未来将更加重视和加强互联网建设。早前调研罗江春提到：“风行网加入百视通获得‘台网融合’有力支持，也使风行网底气更足。此次出任副总裁，也是百视通对‘互联网基因’的认可”。

　　邢普先生此次升任副总裁并分管财务，除其扎实的财务背景外，其最近几次履历分别为上海汽车信息产业投资公司总经理、上海国盛集团投资公司副总裁、上海市浦东新区国有资产监督管理委员会副主任、中国电子科技集团中电科软件信息服务公司副总经理。研报判断在整个TMT产业快速发展、投资已成为驱动行业发展重要殷勤之一的大背景下，公司也有望加大通过投资拓展业务布局的力度。

　　3、判断近期关注点在国企改革推动下股权激励推出：

　　上海文化类国企改革将是未来重点所在，以百视通为代表的龙头有望在股权激励等方面形成突破。此前公司推出中长期激励基金计划后股东大会暂缓表决，研报判断待全面总体安排到位之后，再另行将中长期激励安排议案提交股东大会审议，研报预判中长期激励方案将和后期的股权激励一起打包过股东大会以体现激励整体性和持续性。同时研报注意到，此次担任薪酬委员会主任的杨叙任职英特尔公司副总裁、中国区总裁，有望为公司股权激励献计献策。

　　4、业绩预测及估值：由于合作商务条款还未清晰，暂不考虑公司与微软和迪士尼等合作带来的业绩贡献下，按照公司现有业务状况研报预计2013~2015年公司营业收入28.4、39.0和50.8亿元，EPS分别为0.63、0.90和1.21元。按照1月03日收盘价37.14元，2013-2015年对应PE59倍、41倍和31倍。看好公司“一云多屏”平台价值，以及XboxOne在国内最终落地、与迪士尼持续合作实质推进后贡献的价值，坚定看好公司中长期价值。

　　5、风险提示：XboxOne引进的进度、以及与迪士尼合作进度低于预期的风险；政策变动风险；IPTV和互联网电视发展不及预期；海外业务发生亏损的风险。