国务院强调政务诚信 电子政务概念望爆发

　　北信源：新产品加速圈地，后年有望大幅贡献业绩

　　研究机构：国海证券日期：2013-12-11

　　事件：

　　北信源今日发布了免费新产品“金甲防线”，启动“2014 应急大行动”，以帮助后XP 时代用户保障其电脑数据及系统的安全。

　　点评：新产品加速圈地，后年有望大幅贡献业绩

　　微软即将停止XP 更新服务，过渡期企业级信息安全面临重大风险

　　微软公司近期再次强调将在2014 年4 月终止Windows XP 安全更新服务，不再为XP 漏洞提供补丁。根据NetApplications 的最新市场份额数据显示，2013 年11 月份，全球XP 系统市场份额仍然高达31.22%。根据CNZZ11 月30 日最新发布的数据显示，XP 系统在中国的市场份额高达58.67%，使用率高达61.82%。Win7 份额为27.18%%，使用率为26.97%。Win8 和Win8.1 份额分别仅为1.9%和0.15%。从数据来看，中国仍然是XP 使用大国，而从企业级市场来看，根据抽样调查数据显示，在部分部委和大型国企中，XP 系统应用比例最低也超过60%，最高的接近95%。主要原因是目前从应用上来看XP 系统较为成熟稳定，与个人市场不同的是，企业级市场的应用软件大都是基于XP 系统，大型企业的信息系统中即使只有一个程序是XP 系统，也不能轻易更改为Win7 系统，仍然有很多应用的驱动与Win7 不兼容。研报认为未来不管是个人市场还是企业级市场，Win7 替代XP 系统是必然趋势，但现阶段来看，考虑到应用软件升级等支出费用压力，短期内难以替代。粗略估计，未来企业级市场逐渐替换为Win7 系统应该至少有1-5 年的过渡周期。

　　立思辰：转型教育信息化业绩拐点渐现

　　研究机构：日信证券日期：2013-12-10

　　公司传统业务业绩下滑收窄，组织调整后有望恢复性增长。公司是国内领先的文件外包及内容管理、视音频解决方案服务提供商。然而受国内宏观经济的疲软，公司自身投入不足、业务组织复杂、战略规划清晰度不高等因素，传统业务营收毛利双双出现下滑。为此公司通过聘请咨询公司梳理战略规划，重组组织架构下放经营决策权，划分SBU 战略事业单位并逐一考核，有效的解决了业务线复杂、职责不清、并购整合等方面问题。从公司前三季度业绩来看，传统业务下滑的趋势得到了缓解，后续有望实现恢复性增长。

　　教育信息化厉兵秣马，转型坚定，未来前景向好。公司目前正积极推进教育信息化业务，拥有数字化校园(教务管理)、优教e 学(教学管理)、智慧教室等学校级产品，以及区市县的教育云平台。产品主要以软件销售为主，综合毛利40%左右，前三季度实现4000 万教育信息化收入主要以软件为主。产品形态主要有两个产品，一是数字化校园，涉及教务管理相关的所有相关信息，可衍生出教育云服务平台，降低平均成本，提高投入产出效率；二是优教e 学平台，兼顾教和学，方便教师备课、辅教，形成教师课件版权等，记录学生的学习成长数据，进行针对性的教学。公司准备充分且转型坚定，已确定以教育信息化作为公司战略业务及未来发展大方向，将专注于K12 体制内市场，通过提供一战化的解决方案，积累优质教学资源，跑马圈地拓展客户，迅速打造成体制内教育信息化的领导者。

　　按2012 年全国财政性教育经费支出占GPD 比例4%计算，其中8%的教育经费投入到教育信息化建设，其市场空间约有1662 亿左右，目前教育信息化行业鱼龙混杂，基本以硬件集成为主，且行业内没有大公司，我们看好公司转型教育信息化的未来前景。

　　信息安全业务受益于国家安全战略，存在确定性机遇。公司安全业务的发展方向是从现有打印复印业务拓展到文档安全、内容安全等泛安全领域，围绕内容安全以及去“IOE”运动，进行自主研发和产业链整合。另外公司拥有国防军工领域的二级保密资质，在军队或军工的封闭安全领域具有显著优势，目前处于投入阶段，后续放量可期。我们认为信息安全业市场自“棱镜门”事件后，受益国家信息安全战略，存在较大发展机遇，尤其在国防军工、信息安全领域，公司有望把握这一历史性机遇，分享信息安全产业发展盛宴。

　　公司处于战略转型进行时，估值水平有望提升，给予“强烈推荐”评级。公司目前正处于转型关键期，业绩拐点逐渐显现，未来主要看点在于教育信息业务的推进情况，预计公司教育信息化营收明后两年进入放量期，成功转型为教育信息化企业也将大幅提升公司估值水平。我们预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.25 元、0.36 元和0.47 元，对应当前股价PE 为47、33 和25 倍，给予公司“强烈推荐”的投资评级。

　　风险提示：教育信息化建设进度低于预期；竞争加剧导致毛利率下滑。

　　天源迪科：IT支撑+移动互联+行业市场一体两翼志存高远

　　研究机构：招商证券日期：2013-11-28

　　一体两翼布局助力公司向移动互联网和行业市场转型。未来延承“一体两翼”的发展路径。一体：主营受益4G、虚拟运营商、大数据业务平台部署；两翼：布局企业级移动互联网，通过融合通信产品实现从企业级市场向消费级市场布局，另发力行业市场，从CT 向ICT 融合转型，成为智慧城市建设主流解决方案提供商，通过网络产品分销及IT 服务外包形成一体化系统集成能力。

　　主营稳健增长，助力企业再造。天源迪科经营风格务实稳健，上市之后连续保持25-30%复合增速，三年完成企业再造。客户拓展，深根电信、发力联通、开拓移动，且通过外延扩张进军行业市场，未来将充分享受信息消费带来的市场成长。

　　核心高管持股，骨干员工股权激励有效实施，员工与企业利益共存，有效推动公司长足发展。

　　市场低估，未来存在很大的投资价值。传统业务受益4G 将确保业绩增速，若顺利进入中国移动，业绩增速会更高。虚拟运营商、大数据平台、移动互联网作为公司新业务布局，将带来公司估值提升，此为我们中长期看好公司的主要因素。

　　今年业绩将保持25-30%的增长，业绩有保障，股价下行风险小。

　　维持“强烈推荐-A”，目标价15.9 元。我们通过横向对比4G、移动互联网、大数据等新兴成长性行业的估值，13 年PE 下限分别为30 倍、50 倍、30 倍，公司目前股价对应13/14 年PE 分别29 倍和22 倍，被明显低估。维持对天源迪科的“强烈推荐-A”投资评级，预计13-15 年EPS 分别为0.40/0.53/0.68 元，给予14 年30 倍PE，目标价15.9 元。

　　风险因素：运营商结算风险、小非减持风险、人力成本上升过快、新业务拓展不达预期。