移动通信专售名单出炉 16只股成为大赢家(名单)

　　荣之联：入围ITSS第一批18家单位名单

　　收入增长符合预期，技术服务增速较快。分产品来看，系统集成同比增长 22.0% ，技术服务增长 53.8% ，系统产品销售增长7.2%。三项业务毛利率均有一定下滑，其中系统集成毛利率 19.5% ，较 2012H1 下降0.9 个百分点，技术服务毛利率43.7% ，下降 7.2 个百分点，系统产品销售毛利率 5.8%，下降 1.5 个百分点。毛利率相对较高的技术服务业务收入占比提高，部分减轻了毛利率的下滑趋势。

　　公司入围ITSS 第一批18家符合性评估单位名单。近期工业和信息化部下发了《关于印发<信息技术服务标准(ITSS)验证与应用试点工作座谈会会议纪要>的通知》，30家申请公司中的 18家企业通过了《信息技术服务运行维护第1 部分：通用要求》的评估，成为 ITSS 第一批符合性评估单位，荣之联是其中之一。

　　政策扶持下IT 运维市场进入整合期，公司技术服务业务有望保持快速增长。IT 运维服务市场规模已达数百亿元，但集中度偏低，TOP 10 市场占有率不到 25%，行业竞争激烈，欠缺标准化体系和资质门槛。ITSS 标准推出后将有利于 IT 运维服务市场整合，提高行业进入门槛。一方面率先通过评估的企业将利用资质优势更易获得项目，另一方面获取ITSS资质的培训、平台建设、评估答辩成本可能需要 50-100万元，将迫使一批小公司退出市场。荣之联作为首批通过 ITSS评估的公司，未来几年技术服务业务有望继续保持快速增长。

　　车网互联助力公司长期保持较高估值水平。我们认为车联网将是移动互联网之后下一个爆发式增长的新兴市场，前景毋庸置疑。但目前车联网市场尚未到爆发期，而一部分车联网相关上市公司近几年业绩表现较差，导致市场对车联网相关公司投资价值存在怀疑。而车网互联不同于以往车联网标的，其以软件运营为核心的发展战略思路清晰合理，业绩承诺较高4 年CAGR 达到34% 以上，并与荣之联携手不断开拓新市场，是不同以往的稀缺优质标的。我们认为如收购车网互联能够如期完成，则荣之联受此影响将长期享受较高的估值水平。关于车联网市场，我们建议关注谷歌为首的自动驾驶技术，以及特斯拉为首的高档汽车电子产品的最新进展情况。

　　维持“增持”评级。我们维持公司 2013~2015年预测EPS (备考)，分别为0.37 元、0.55 元和0.74 元，公司近期股价涨幅较大，已远超我们前次目标价 16.50 元，鉴于公司传统业务稳健发展，外延式扩张仍有动力，进军智慧城市、车联网等新兴市场有助于提升公司长期估值水平。我们维持公司“增持”评级，6 个月目标价 24.75 元，对应 2014年45倍市盈率。

　　主要不确定性。收购能否获得通过或完成时间落后预期；车网互联承诺业绩能否兑现；车联网市场处于起步阶段竞争激烈、商业模式不够清晰；管理团队融合能否成功；智慧城市中标项目与金额低于预期；外延式扩张能否取得成效。(海通证券)

　　中科金财：相关多元化推动增长，票据ATM渐成现实

　　低毛利业务推动营业收入翻番，成本扩张致净利润同比下滑。公司上半年实现销售收入3.48 亿元，同比增长95%；实现归属上市公司股东净利润2298 万元，同比下滑0.61%。收入的快速上涨主要是受IT产品分销和系统集成两项业务的快速增长推动。这两项业务毛利率较低，因而公司上半年毛利率由2012 年末的45%下滑至38%，造成了增收不增利的局面。今年上半年公司期间费用同比上升44%，主要是由于公司加大营销力度和研发力度，导致销售和管理费用增加。毛利率的下滑和期间费用的增加共同导致了净利润在营业收入大增下出现小幅下滑，我们认为随着公司新业务度过培育期，毛利率将有所回升。

　　新设子公司拓宽业务领域，助力相关多元化战略。公司今年提出推行相关多元化战略，将以原有的“智能银行整体解决方案”为核心，积极拓展数据中心、IT 服务管理、IT 产品分销等相关业务，并着力培育金融电子商务业务。根据这一战略，公司今年设立中科电子和中科信息两家子公司，分别主要负责IT 产品分销和系统集成两项业务。中科电子主要面向公司的固有客户群，属于交叉销售。中科信息面向能源、电信、中小金融等客户，将公司系统集成业务的目标客户群由原有的金融、政府向横向扩展。两家公司尚处于运营初期，但业务模式比较成熟，客户群明确，预计短期内将成为公司收入增长的新动力。

　　票据ATM 有望年内贡献利润，未来将成公司新亮点。票据ATM 基于公司的银行影像解决方案，可以实现24 小时票据业务受理，有助于提高银行对公业务的服务效率和水平。据中国信息协会预测，至2016年这一市场规模有望达到15.3 亿元。公司曾参与人行相关标准的制定，产品也已中标交行总行的项目，并正在中国银行的多家分行和北京农商行等银行试用。随着各家银行对这一系统的接受程度上升，年内这一业务有望贡献利润。公司在这一领域具有较强的竞争力，未来市场一旦打开，这一业务将成为公司的新增长点。

　　移动支付盈利尚待时日。子公司中科商务重点发展移动支付业务，合作方包括中国银联和民生银行信用卡中心，其中与银联合作发布了多款产品。中科商务目前以收取软件开发为主要盈利模式，收不抵支。未来若能依靠中国银联的优势地位开展合作增值业务，扩展其他盈利模式，则有可能将优势地位转化为业绩。

　　多元化扩展收入增长点，费用率影响收入向净利润转化，给予公司“推荐”评级。公司的相关多元化战略在上半年以初见成效，子公司的设立有助于这一战略在下半年取得新进展。公司上半年净利润增速下滑主要在于销售和研发投入增长较快，预计今年仍将保持这一局面。预计明年公司扩张将放缓，业绩有望释放。加之票据ATM 有望将贡献利润，我们认为公司未来前景乐观。预计2013-2015 年EPS 为0.54/0.71/1.02 元，对应PE 为47/36/25 倍，给予“推荐”评级。

　　风险提示：费用上升超预期；子公司业务扩展不利。(日信证券)

　　汉得信息：业绩略低于预期，未来盈利能力改善或可期待

　　四季度收入增速低迷是公司业绩低于预期主因：

　　公司四季度营收不仅同比增速在13 年4 个季度中垫底，其环比增速更是创出-2.5%的下滑，四季度作为公司收入结算的一个高峰期，历来应该是公司全年收入占比最高的一个季度，回顾公司历史上所披露的季度经营数据来看，这是公司历史上首次出现4 季度环比负增长的情况，公司四季度营收增长情况之低迷由此可见一斑。

　　我们判断公司四季度营收增长缓慢的原因除了宏观经济13 年底不景气以外，像流动性紧张等非经营性因素也是不容忽视的一个原因，13 年四季度市场流动性紧张不仅仅带来了国内货币市场收益率的持续高企，同时也滞后了公司很多项目实际验收的进度，进而传导到公司收入确认的滞后，随着市场流动性的改善，我们判断公司14 年营收确认情况有望显着好于13 年。

　　募投项目达产将有效改善公司盈利能力：

　　公司11 年上市以来的募投项目基本都会在14 年1 月底投入使用。由于公司从事的的高端咨询实施服务业特点所决定，公司所有在项目人员都需提供每两周往返双飞的福利，因此相比一般IT 企业人工成本中主要是员工薪酬不同，汉得还有很大一块是出差成本。通过云计算等远程技术的应用，公司ERP 实施服务平台建设项目和ERP 运维服务中心建设项目的投入使用有望帮助公司大幅削减出差人员，进而显着降低公司出差成本，根据我们测算，公司募投项目达产有望提高公司5-10 个百分点的毛利率水平，我们对公司未来毛利率水平的改善持相对乐观态度。

　　下调评级至“推荐”，目标价18.5 元：

　　我们此前预测公司13-15 年EPS 为0.59、0.76 和1.05 元(暂未考虑股权激励对于股本的影响)。综合公司最新的经营情况，我们修正公司13-15 年EPS 预测为0.56、0.73 和0.97 元。公司向好趋势正在确立，综合目前计算机行业整体估值水平，我们认为公司目前股价仍然颇具吸引力，短期如有一定回调将是非常不错买点，下调评级由“强烈推荐”至“推荐”，目标价18.5 元，对应14年约25 倍PE.

　　风险提示：宏观经济风险、政策风险、人力资源风险。(平安证券)