LED今年将进入一个新的黄金增长期 概念股大盘点

　　在召开的2014春季·高工产研新兴产业投资策略会议上，高工LED产业研究所所长张宏标认为，LED行业2014年将进入一个新的黄金增长期。张宏标认为，2014年上游芯片值得关注，产值有望达到100亿，即增幅超过40%。

　　发改委掀节能减排机构力荐LED业

　　此前，国家发改委在其网站撰文，披露2014年将强力推进节能减排，印发实施《2014-2015年节能减排降碳行动计划》。实行能耗强度与能耗增量“双重”否决考核。制定发布重大节能、环保、资源循环利用等技术装备产业化工程实施方案。并深入开展节能减排全民行动。

　　据上证报报道，机构认为，未来几年我国节能减排形势严峻，在推动全民开展节能减排的行动中，目前最确定增长的行业首推LED行业，机构预计2014年全球LED照明将增长90%，中国将是全球LED照明主要生产基地。

　　申银万国证券近日发布的研究报告认为，LED照明正处于渗透率快速提升的黄金3年。持续的成本下降导致家居照明市场的开启，由于不同照明应用纷纷启动，2013-2015年处于渗透率持续快速提升阶段，预计2014年全球LED照明将增长90%，数量渗透率将达到20%。由于LED照明的短制程以及技术相对容易掌握，中国在LED照明的细分领域均已具备成本优势，将成为全球LED照明主要生产基地。2013年国内LED室内照明市场增长86%，估计2014、2015年的增速将分别为65%和43%。

　　基金密集调研LED上市公司

　　据证券时报报道，进入2014年，基金、私募等各路投资者都在为新一年做准备，而在LED行业回暖的背景下，南方基金、广发基金、金鹰基金等基金公司近期一直在密集调研LED行业的上市公司。

　　近期上市公司的调研记录显示，从去年11月份到2014年1月3日，佛山照明、鸿利光电、勤上光电等LED行业的上市公司频频被基金等机构投资者调研。其中，今年1月3日，南方基金、诺安基金、广发基金、天弘基金4家基金公司一起调研佛山照明；去年12月27日，金鹰基金、南方基金等调研了勤上光电；去年12月26日，华泰柏瑞、金鹰基金、信达澳银等调研了鸿利光电；去年11月7日，嘉实基金、博时基金等调研了聚飞光电。

　　概念股：

　　A股中，可关注LED概念股：鸿利光电、华灿光电、茂硕电源、士兰微、洲明科技、国星光电等。

　　1、三安光电：行业景气持续，LED业务稳定成长

　　类别：公司研究机构：兴业证券股份有限公司研究员：刘亮日期：2013-11-01

　　事件：公司10 月30 日发布2013 年三季度报，2013 年前三季度营业收入为26.32 亿，同比增长11.86%；营业利润6.03 亿，归属于上市公司股东净利润7.6 亿，同比增加14.07%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6.49 亿元，同比上升59.95%。前三季度EPS=0.53 元，第3 季度EPS=0.2062 元。

　　点评：

　　主要季度财务指标：公司前三季度归属于上市公司股东净利润增长14.07%，主要系公司主营业务净利润大幅增长、非经常性损益项目金额大幅减少所致。3 季度营收9.57 亿，同比减少2.48%，环比减少8.37%；3季度归属于上市公司净利润2.98 亿元，同比增加48.42%，环比减少1.69%。

　　3 季度毛利率34.86%，同比增加16.07 个百分点，季度环比下降0.17 个百分点。3 季度公司三项费用率13.87%，同比上升3.83 个百分点，环比上升2.55 个百分点。存货周转天数182 天，较2 季度的155 天上升27 天。

　　3 季度收入环比小幅下滑，毛利率基本持平：公司3 季度收入9.6 亿，环比有所减少，我们判断主要是由于公司太阳能业务收入减少所致，我们判断公司3 季度LED 芯片业务环比持续成长，收入占比70%以上，主要受益于照明市场下游需求旺盛，这在一些中下游LED 厂商3 季报中已得到体现。3 季度从行业情况了解来看，芯片价格虽有小幅下降，但公司产能利用率仍处高位，且产品结构不断优化，公司芯片毛利率应基本保持稳定。目前公司拥有的144 台MOCVD 设备中，超130 台已处于满产状态，还有部分设备在进行技术改造和从事研发。同时，产能利用率提升也对LED 芯片业务毛利率产生积极影响，我们预计全年公司LED 芯片毛利率达到23%左右的水平，较2012 年整体水平有明显提升。

　　财务费用率有所上升：公司前三季度销售费用率基本持平，管理费用率由6.5%上升至7.8%，上升1.3 个百分点，财务费用率由2.1%上升5%，对整体费用率影响较大。财务费用率的上升，主要是公司报告期内借款利息停止资本化所致，公司3 季报短期借款15 亿，较去年同期7.5 亿同比上升100%。

　　合纵连横持续，行业地位进一步加强：报告期内，公司进行大手笔的资本运作，一方面开启外延式扩张步伐，拟使用自筹资金不超过23.52 亿新台币(约5.06 亿人民币)认购台湾璨圆光电私募股票，完成后将拥有其19.9%股份，成为其第一大股东；以自有资金2200 万美元收购美国Luminus100%股权；另一方面启动芜湖二期非公开发行，拟募集不超过33 亿元资金，增添内生式发展动力。同时，公司积极与产业链下游企业展开合资合作，公司与深圳珈伟光伏照明股份合资成立LED 应用企业，与深圳兆驰股份签署采购总金额达5 亿元的芯片采购框架协议。与阳光照明成立合资子公司，公司已经在产能扩张、海外市场开拓、核心专利授权网络布局、下游出海口确认等方面进行战略布局，初具国际大厂气象，未来必将成为全球LED 产业分工中的重要参与者。

　　盈利预测及投资评级：公司作为国内LED 行业龙头，在资本投资、研发能力、技术水平、客户资源上的优势将构筑其护城河，公司已进入国内电视背光、室内外照明等主流产品应用领域供应链，受益于LED 背光国产化率提升、LED 照明需求爆发的大趋势。我们给予公司2013-2015 年每股收益0.76、0.96和1.20 元的盈利预测，维持公司“增持”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧带来的产品价格和毛利率下滑风险；公司业务扩张带来的管理风险和质量控制风险；公司外延式扩张因海外政策法规限制受阻带来的风险；人力资源成本上升带来的风险等。

　　2、勤上光电：下游持续回暖，业绩符合预期

　　类别：公司研究机构：山西证券股份有限公司研究员：张旭日期：2013-08-30

　　事件追踪：

　　公司公布2013年半年报。公司2013年上半年营业收入为4.61亿元，较上年同期增长26.78%；归属于母公司所有者的净利润为5459.14万元，较上年同期增长20.02%；基本每股收益为0.15元，较上年同期增长25%。归属于母公司净资产为21.03亿元，较上年同期提高2.56%。本期每10股派发现金红利0.5元(含税)，不送红股，不以公积金转增股本。1-9月公司预计归属于母公司股东的净利润增长10%-40%。

　　事件分析：

　　下游需求回暖，公司毛利维持高位。上半年，公司所处的半导体照明应用行业显现强劲增长势头，面对明显回暖的行业需求，LED厂商近期增资扩产不断，瑞丰光电、三安光电相继提出或已开始进行扩产计划，下游订单亦不断增长。我们预计下半年LED行业将获得明显增长。从消费电子生命周期来看，新产品渗透率从10%~60%期间提升速度最快，目前LED照明渗透率在10%左右，即将进入快速提升阶段。随着市场渗透率的提升，各生产厂商逐步出现分化，市场份额向行业龙头集中，竞争加剧。随之而来的是LED照明产品销售单价下降，但行业整体盈利水平在需求增长和毛利下降双重因素影响下变化不大。公司作为照明龙头，毛利水平维持高位，中期毛利达29.71%，与上年同期基本持平。

　　公司近期持续中标，预计今后成为常态。公司7月初曾发布公告中标清远市区亮化提升服务采购项目，项目金额约1954.96万元，时隔20天公司再度中标茂名项目。持续中标有利于进一步提升公司在广东省LED照明领域的市场份额，巩固公司的品牌影响力以及在行业内的领先地位。随着节能照明政策的逐步深入，今后市政方面的节能照明改造项目将持续推进，公司作为广东LED照明龙头，预计在今后的政府照明项目中中标将成为常态。

　　盈利预测与投资建议：盈利预测及投资建议。勤上光电是行业内LED照明龙头，公司在广东省LED照明领域具备明显的优势。考虑到公司技术、研发以及客户优势，加上行业下游持续高涨的需求，我们预计公司业绩仍将明显增长。我们维持对公司“增持”投资评级。

　　投资风险：行业竞争加剧的风险。