LED今年将进入一个新的黄金增长期 概念股大盘点

　　5、鸿利光电：照明需求升温产能增加

　　类别：公司研究机构：爱建证券有限责任公司研究员：朱志勇日期：2013-08-27

　　投资要点：

　　1、增速回升趋势

　　公司业绩增速2012四季度见底，今年一、二季持续回升。

　　由于产品价格的下降市场需求释放，收入增速在20%以上，但也因为价格的下降，利润下降幅度较大。产品价格的下降是照明需求启动的必要条件，未来公司业绩的增长主要通过以价换量，实现收入及利润规模的增长。而未来产能的扩大将成为业绩增长的主要动力。

　　2、盈利能力有所改善

　　由于产品价格下降，公司产品毛利率水平下降明显。这是业绩下降的主要原因。但从单季度看毛利率水平有所企稳，而去年由于公司搬迁以及新工业园运营，费用增加较大，这些影响在今年渐渐减少，公司费用率开始下降，这将是未来盈利能力改善的有利因素。整体上看未来盈利能力应基本保持稳定。

　　3、家用照明升温

　　LEDinside最新市场报告指出，2012-2014年，随着各地区白炽灯禁用效益逐步发酵，LED灯具开始进入居家照明市场。因为发光效率提升和LED灯具价格下跌，消费者接受程度逐渐提升，LED照明渗透率也随之提高。2013年，中国地区居家照明市场规模将达到5,941百万美元，成长达36%，其中LED居家照明市场规模将达到814百万美元，增长96%，预计占全球24%。

　　4、未来产能增加

　　随着需求的回暖，公司产能有扩张需求预计年底封装产能将达到1200KK/月，而12年的产能为500KK/月。LED行业未来延续整合趋势，一些规模小技术落后的企业将被淘汰。这将有利于具有竞争优势企业发展。在目前行业需求上升的情况，公司未来产能的释放情况较为乐观，这也是公司未来成长的主要动力。

　　5、投资建议

　　综合前面分析，我们预计公司2013-2014年每股业绩分别为0.24、0.35元。我们维持“推荐”评级。

　　6、珈伟股份：拥有渠道优势的光伏照明行业推广者

　　类别：公司研究机构：中原证券股份有限公司研究员：何卫江日期：2012-05-12

　　公司是全球光伏照明行业先行者。公司是全球最早从事规模化推广光伏照明的企业，拥有多个自主品牌，并与欧美零售巨头建立稳定合作关系。2010年公司在全球光伏LED照明市场占比9.48%；太阳能草坪灯及庭院灯美国市场占有率达33%。

　　光伏照明市场前景看好。光伏照明技术充分结合太阳能发电与LED技术的优点。目前广泛应用的光伏照明系统产品包括太阳能草坪灯与庭院灯，兼具装饰与照明特点；预计2010-13年间光伏LED照明市场年均复合增长率为62.64%。

　　公司竞争优势。公司坚持技术创新与市场开拓并举的发展策略。公司拥有销售渠道核心优势，与包括TheHomeDepot等多家国际大型连锁零售建立稳定合作关系；具备YARDS&BEYOND、EZSOLAR、PATHWALKER等自主品牌等自主品牌，且技术优势显著。

　　募集项目分析：公司本次公开发行股票3500万股，募集资金用于年产4000万套太阳能草坪灯、太阳能庭院灯项目，光伏电源半导体照明系统产业化项目和光伏照明研发中心项目，项目总投资4.35亿元。募投项目将解决公司产能不足瓶颈，进一步延伸公司产品线、优化公司产品结构。

　　盈利预测与公司估值：预测公司2012年、2013年每股收益分别为0.66元和0.92元，建议给予公司2012年18-21倍的市盈率，对应合理价值区间为11.85-13.83元。

　　风险提示：销售区域集中；行业竞争加剧；项目进展与市场拓展低于预期。