LED今年将进入一个新的黄金增长期 概念股大盘点

　　3、和而泰：致力长远，智能控制器仍大有可为

　　类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：程兵日期：2013-11-13

　　投资逻辑：

　　溢价收购彰显管理层信心，财务良好提供发展筹码：我们看好公司长期的发展，其一大股东致力公司长期发展，年中溢价收购创投股东800 万股股份，持股比例提升到25%，进一步提升控制权，也显示出对公司未来经营的信心；另一方面公司财务状况良好，充足的现金(接近2.5 亿元的现金)以及低于行业10-20 个百分点的负债率水平，都为公司的发展提供了筹码。

　　智能控制器仍大有可为，汽车电子、智能建筑、LED 控制器拥有广阔的前景：从智能控制器行业发展方向来看，公司应重点投入汽车电子、智能建筑、LED 等业务，未来仍大有可为：1)汽车销售量稳定增长，单车电子价值提升将推动中国汽车电子产业保持15%的年均增速，而国产化率的提升有望推动汽车电子保持20-30%的增长，超过500 亿的汽车电子控制器市场也有利于公司的进一步成长；2)国内智能建筑未来整体保持20-30%的增长，特别在智能化程度较低的插座、开关、窗帘等领域内，联网功能的增加将进一步提升控制产品的空间；3)LED 照明快速渗透，欧美有望率先实现LED 照明控制，打开增长的空间。

　　估值与投资建议：

　　我们给予13-15 年EPS 0.403 元、0.676 元、0.925 元的盈利预测，净利润分别同比增长53.55%、68.07%、36.75%，持续看好公司未来在智能建筑、LED 控制器、汽车电子等领域内的扩张，以及长期战略性布局，给予“买入”评级，目标价21 元，对应31X14PE.

　　风险：公司业务拓展低于预期。

　　4、德豪润达：家电俱往矣，期待LED腾飞

　　类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：高小强日期：2013-08-28

　　事件描述

　　德豪润达今日公布了其2013年半年度报告，主要经营业绩如下：报告期内，实现营业收入13.53亿元，同比增长10.52%；实现净利润5,050.10万元，同比减少59.38%，每股收益0.04元。其中扣非后净利润401.97万元，同比增长156.02%。

　　同时，公司预计2013年1-9月归属于上市公司股东的净利润范围为4,617.21至8,080.12万元，同比下降60%-30%。

　　事件评论

　　受多因素影响，家电俱往矣

　　2013上半年，人民币持续升值、海外市场经济不景气以及竞争加剧的影响，公司小家电出口同比下滑20.96%；小家电国内业务同比下滑9.08%。

　　望今朝，还待LED腾飞公司已完成LED“芯片、封装、应用”三大环节垂直一体化布局，LED业务值得期待。

　　1)芯片环节，公司已购置MOCVD设备80台套，部份MOCVD设备经调试后量产，产能开始释放，芯片营收1.68亿元，同比增长536.55%。新产品研发进展顺利，倒装芯片“北极光”已开始小批量出货。

　　2)封装环节，虽然行业毛利率直线下降，但是作为LED产业链的一个重要环节，能起到协同作用。

　　3)应用环节，和雷士照明强强联合，目前公司生产的LED照明产品已进入雷士照明的渠道销售。2013年上半年LED应用产品营收同比增长60.79%。

　　短期业绩受政府补贴减少影响，但LED垂直一体化值得期待，维持“谨慎推荐”

　　目前，整个LED下游需求旺盛，随着技术提升，产能进一步释放，LED业务有望维持较高的增长。

　　预计公司2013、2014年EPS为0.15元、0.21元，维持“谨慎推荐”评级。

　　风险因素：市场竞争激烈，毛利率下滑。