券商评级：短调即将到位 22股逢低可大胆增仓

　　　　围海股份:省内外齐发力,加速趋势持续

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：史恒辉,戴计辉 日期：2014-02-21

　　报告要点

　　事件描述

　　公司于 2月19日发布2014年第一季度业绩预告:归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长50%~70%,盈利在1,359.47万元~1,540.73万元之间。

　　事件评论

　　公司业绩持续加速。自去年三季度始,公司业绩逐季回升,预计去年四季度增速在40%以上,而至今年一季度升至50%以上。我们认为,一方面,受益于浙江省内海堤工程复苏,公司省内业务稳步提升;另一方面,公司积极拓展省外业务,在广西、广东、江苏、山东等地均取得突破;此外,增发期间,公司亦有大力拓展市场、促进业绩增长的意愿。

　　浙江省围垦复苏持续,“五水共治”利好公司发展。政府换届完成后,浙江省海堤建设投资明显加速,2013年浙江省全省围垦投资总额64亿元,增长25%,扭转了2012年的下行趋势;2014年为浙江省“十二五”规划后期,“十二五”的406亿围垦目标将带来开工高峰。同时,浙江省出台“五水共治”政策,2014年计划安排五水治理项目125个,总投资4680亿,其中计划2014年超650亿。

　　公司省外项目拓展顺利。继去年9月成功中标1.45亿的广西防城港市海堤建设项目后,今年公司又斩获广东佛山市狮山镇水系整治项目6亿元施工合同这一省外项目,预计占公司2013年收入的35%。此外,公司在江苏连云港的淤泥固化剂工厂项目亦进展顺利,在福建、山东等地业务也将继续取得突破。

　　增发助力订单承接和业务拓展。公司拟非公开发行不超过6300万股,价格不低于9.66元,募集资金不超过6亿元,主要用于舟山和奉化两个大型BT 项目投资。目前增发已进入认购期,增发完成后公司资金优势将得到进一步加强,承接大型BT 项目的能力将进一步提升,亦有助于省外业务拓展及土地一级开发等新业务。

　　维持推荐评级。受益于省内行业回暖,及省外开拓突破,公司新增订单和在跟踪项目都明显增长。去年公司公告大订单合计约33亿元,较2012年全年增长50%,而在跟踪订单已升至300亿以上。我们预计2013~2015年业绩增速分别为25%、43%、36%,增发摊薄后EPS 为0.30元、0.42元、0.58元,对应PE 为44倍、31倍、23倍。可能催化剂包括订单和业绩持续超预期,及海洋经济、舟山特区、宁波自贸区等概念。