人民币即期汇率盘中暴跌500点 出口概念股望爆发

　　　　TCL集团  （000100 股吧,行情,资讯,主力买卖）：业绩有望稳定增长，战略转向互联网

　　来　　源：　 瑞银证券 撰写时间：　 2014-02-28

　　营收稳定增长，业绩略超我们预期

　　公司年报显示收入同比增长23%，达到855亿元，净利润29亿元，归属于上市公司股东的净利润21亿元，同比增长165%，每股收益0.25元，略高于我们预期(0.23元)。其中政府补贴22亿元，主要来自华星光电。

　　通讯业务表现较好，多媒体有望扭亏，面板存不确定性

　　通讯业务收入扭亏为盈(净利润2.5亿元)，主要得益于出口快速增长37%，和智能手机占比上升(达到32%)提升均价，智能手机产业链稳定后公司有望维持较好盈利。多媒体业务亏损0.9亿元，源自存货减值和互联网公司介入影响，今年存货已经降至正常水平，有望扭亏为盈。华星光电去年盈利较好，源自提升产能、降低成本(去年下降约15%)、政府补贴和日元贬值，我们预计今年前三项将延续，但面板供需带来不确定性。

　　发布“智能 互联网、产品 服务”战略，全面转向互联网

　　同时公司发布“智能 互联网、产品 服务”战略，通过各类终端掌握数据入口，据此开发满足消费者需求的新产品，并提供各类服务，全面转向互联网。我们认为公司的战略符合发展趋势，现有的电视、手机等及待开拓的游戏机等各类终端覆盖了消费者的各个入口，相对同行具备一定优势。公司战略转型能否成功有赖于执行力和协同性的提高，我们持谨慎乐观态度。

　　估值：上调盈利预测和目标价，重申“买入”评级

　　基于公司年报及各业务的增长情况，我们上调公司2014/2015年EPS预测至0.30/0.36元(原预测0.27/0.32元)，并引入2016年EPS预测0.43元。基于瑞银VCAM折现模型(WACC为7.8%)，目标价上调至3.60元(原为2.90元)，重申“买入”评级。