券商评级：惨遭主力错杀 23股逢低可大胆增仓

　　　　新都化工:业务结构转变,酝酿新的盈利模式

　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：商艾华,朱会振 日期：2014-03-10

　　事件:公司发布2013年年报,全年实现营业收入、净利润分别为38.49亿元、1.07亿元,同比增长分别为12.38%、-12.03%,实现每股收益0.32元。同时,公司预计今年一季度净利润同比增长0%-15%。

　　渠道下沉及品牌建设取得阶段性成果,复合肥产品销售规模同比增加。公司13年主营业务收入同比增长9.95%,营业利润同比增长52.33%,主要是复合肥产品销售规模扩大所致。由局部深度营销转为全面推广深度营销模式。

　　加强品牌的宣传推广和品牌建设,“嘉施利”和“桂湖”品牌广告登陆央视一套、山东、河南等卫视。同时,加快推广测土配方、科学施肥,扩大农业服务领域。通过不同方式提升公司品牌知名度和美誉度以及农民的信任度。

　　水溶性肥料国际领先,多品种战略打造高、中、低端全覆盖。13年复合肥新产品研发力度加大,结合农民用肥习惯及消费观念的变化,利用公司在研发方面的优势有针对性的开发新型产品,调整和完善了公司的产品结构,2014年公司新型复合肥占比将提升至71.58%。公司强势推出的新产品受到终端用户的普遍关注,其中,硝基缓释玉米肥、硝基缓释小麦肥是针对北方区域设置的重点产品,有利于公司通过差异化产品竞争策略开拓北方区域市场。

　　高端食用盐产业链优势明显,未来市场空间广阔。公司拥有地下可采优质井矿盐,年产精制盐100万吨,同时顺应“少吃盐、吃好盐”的健康用盐理念,选择海藻碘盐和低钠盐作为主要的发展方向,自建4万吨食用氯化钾生产线及海藻碘生产线,成为国内唯一拥有海藻碘生产线和国内最大食用氯化钾生产线的食盐生产企业。在食用盐专营体制下,品种盐产品已成功进入13个省、300多个地级市市场。并通过双品牌运营的模式,成功将“益盐堂”品牌产品推向湖北、河北、广西等省市场。益盐堂作为既懂盐业市场又具营销能力的专业快消品公司,为公司未来拓展全国和国际市场奠定了基础。

　　业绩预测与估值。预计2014-2015年EPS分别为0.52元、0.86元,对应动态PE为17.24倍、10.36倍,我们看好公司的成长性,维持“买入”评级。