券商评级：惨遭主力错杀 23股逢低可大胆增仓

　　　　东华测试:获得三级保密资格,利好公司长期发展

　　类别：公司研究 机构：湘财证券股份有限公司 研究员：黄顺卿 日期：2014-03-10

　　投资要点:

　　获得武器装备科研生产单位三级保密资格。

　　近日,公司发布公告称,收到江苏省武器装备科研生产单位保密资格审查认证委员会下发的《关于批准江苏东华测试技术股份有限公司为三级保密资格单位的通知》(省密认委[2013]批字573号)。

　　该资格是依据国家保密局、国防科工委、总装备部关于《武器装备科研生产单位保密资格审查认证管理办法》的规定,经江苏省审查认证机构审查和江苏省武器装备科研生产单位保密资格审查认证委员会审议批准的。该资格的有效期为2013年12月30日至2018年12月29日。

　　利好公司长期发展。

　　公司是国内领先的结构力学性能测试仪器生产厂家,专注于结构力学性能测试仪器及配套软件的研发、生产和销售,并能够提供相应的应用解决方案和技术服务。通过多年的技术研发和市场开拓,公司在国防军工、科研院所、高等院校、装备制造等行业积累了一大批高端用户,形成了良好的品牌效应。

　　此次取得三级保密资格认证,是公司能够在许可范围内承担军工产品科研和生产任务的必要前提,为公司进一步开拓军队军工市场奠定了良好基础,有利于公司的长期发展。

　　优势领域平稳,新拓领域暂遢困难。

　　国防军工、高等院校、科研院所为公司传统优势市场领域。随着国家对科研和教育投资力度的不断加大,公司在这些传统市场领域的销售收入相对平稳。而装备制造业(比如工程机械)和设备状态监测应用领域,是公司近几年着力开拓的新的市场应用领域,前几年该领域的业务增速较快。不过,随着近两年宏观经济的下行,企业的投资意愿普遍减弱。受此影响,公司在装备制造领域的业务出现了一定幅度的下滑。我们认为,虽然新开拓的市场业务暂时遇到了困难,但这并不会改变公司进军装备制造业应用领域的决心。

　　13年业绩下滑,归母净利润降35%-55%。

　　前期,公司发布业绩预告称,预计2013年实现归母净利润1462.86万元-2113.03万元,同比下降35%-55%。公司业绩下滑的主要原因是2013年加大了新产品研发投入的力度,同时募投前期已完工项目新增固定资产折旧费用增加,以及人力成本上升所致。

　　估值和投资建议

　　我们预计公司2013-2015年摊薄后的每股收益为:0.30元、0.40元和0.53元,对应目前股价的PE分别为:70.8倍、53.5倍和40.1倍。鉴于公司在行业内的领先地位,以及未来高端结构力学性能测试仪器进口替代的巨大空间,维持“增持”评级。

　　重点关注事项

　　股价催化剂(正面):国家在国防与航空航天、科研教育等方面投资力度的加大;宏观经济的回暖。

　　风险提示(负面):行业竞争加剧、毛利率下降的风险;新产品研发和市场开拓不达预期的风险。