北京第二批新能源产品目录公布 行业步入春天(附股)

　　天齐锂业:立足革命基础，迈向康庄大路

　　天齐锂业 002466

　　研究机构：广发证券分析师：巨国贤，吴怡平 撰写日期：2014-03-06

　　碳酸锂:产业革命的材料基础工业革命的材料基础是钢铁，信息产业革命的材料基础是单晶硅，无论新能源产业革命还是移动互联网革命，其材料基础都是储能材料(电池级碳酸锂)。储能材料有电池和电容，电容会因易于大电流放电但比容低和电池共同协作，电池是必不可少的储能材料。目前高比容的电池均是锂系电池，都需要电池级碳酸锂。随着Tesla、宝马I3、比亚迪秦等引发电动汽车产业快速发展，碳酸锂需求将迎来爆发式增长。

　　天齐锂业:全球最大锂辉石提锂企业，定增控股最大锂辉石矿

　　公司是全球范围内最大的矿石提锂企业，2012年碳酸锂及其他锂盐产量1.2万吨，国内市场占比近30％，是电池级碳酸锂行业标准的制定者，拥有十三项发明专利，还拥有氧化锂储量26万吨的措拉锂辉石矿。目前公司正定增募资33亿收购泰利森51％股权和天齐矿业100％股权，泰利森拥有全球最大的锂辉石在产矿山澳大利亚格林布什矿，探明及控制的碳酸锂储量430万吨，目前供应全球32％的锂矿且正在扩产，产能从5万吨扩至10万吨碳酸锂，产能全部释放将占到全球2/3市场。目前毛利率40％且订单充足。

　　若全球需求提升，弹性最大在天齐锂业

　　全球锂矿供应40％来自卤水提锂(SQM和FMC两家公司)但这两家公司主业是钾肥和农药，锂是其副产品。当新能源汽车放量带动电池级碳酸锂需求爆发式上涨时，这些卤水生产企业不可能因为副产品价格、需求提升而提高主产品价格。而天齐控股的泰利森是单体锂辉石矿山，需求提升时可以快速扩产，因此是行业需求提升时最为受益的标的。

　　给予“买入”评级

　　预计2013-2015年EPS分别为-0.79、0.61和0.88元，对应2014-15年PE分别为84.2和58.1倍。考虑行业成长空间大，给予公司“买入”评级。

　　风险提示

　　储能方式变化的风险，泰利森产能投放低于预期风险