国企改革大棋落子 三地有望率先发力(受益股)

　　海信科龙:四季度无惊喜,应关注2014年发展

　　海信科龙 000921

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：范杨,郭睿哲 撰写日期：2014-01-23

　　全年归母净利同增67-100%,EPS0.89-1.06元

　　公司公告2013年归母净利润同比增长67-100%至12-14.35亿元,对应每股收益0.89-1.06元,中值对应EPS0.98元,基本符合我们预期。业绩增长的主要原因是报告期前三季度收入同比增长,毛利率同比提升,盈利同比大幅增长。我们推断公司全年实际利润应在13.4-13.8亿元(对应预告百分位区间60-80%),对应EPS0.99-1.03元。

　　四季度为传统淡季,业绩无惊喜

　　四季度为海信科龙的传统淡季,主要由于:1)冰箱四季度销售偏淡,且2013年4季度冰箱需求整体偏弱;2)空调四季度终端销售亦偏弱,且公司经销商实力较弱,蓄水池作用较小。综合看来,四季度整体业绩没有惊喜之处。考虑到2012年4季度因公司出售西安科龙和注销美国科龙产生约9800万元的利润,2013年季度的经营性利润仍保持较快增长。

　　重点应关注公司2014年发展

　　我们认为公司在2012-2013年逐步证明了自己的实力(产品力、执行力),在有效的激励下,2014年公司仍有望延续之前的复苏态势,公司在空调、冰箱行业的市占率仍有提升空间,盈利能力也仍有改善余地。

　　维持盈利预测及目标价不变,维持“增持”评级

　　我们仍看好公司2014年在冰洗领域的发展,维持公司2013-2014年EPS1.02/1.21元不变,维持12.95元目标价不变,维持“增持”评级。

　　风险:2014年空调、冰箱行业竞争格局出现较大变化