英德政府联手推动5G 相关概念再掀热潮

　　鹏博士调研信息速递：14年战略清晰，OTT业务发展值得期待

　　类别：公司研究机构：兴业证券股份有限公司研究员：李明杰日期：2014-02-20

　　近日我们拜访了鹏博士，公司2014年将分“三步走”推动OTT战略，未来公司增值业务将以OTT为中心逐步展开，我们认为公司2014年战略清晰、主题聚焦，大麦盒子的推出将再次提升公司作为高速宽带运营商的竞争优势，继续坚定看好。

　　大麦盒子今年计划分三步推广，3月份大麦盒子第一版开始推广，100M用户免费赠送，50M用户收取较低的盒子成本，主打蓝光极清片源，同时与各大视频网站合作将内容引入平台，盒子中还会拥有游戏、教育、生活等多个栏目；第二步公司将在6月份发布大麦盒子第二版，加入极路由功能(带有缓存、云盘、手机控制等功能)，使大麦盒子变成家庭娱乐中心；第三步将与公司的移动转售业务配合，在9月份推出大麦盒子第三版，带有通话和视频等功能，届时在线教育、在线医疗等业务也将陆续展开。

　　公司正在积极申请移动转售牌照，有望在上半年拿到移动转售牌照，未来转售业务的运作思路是便宜、做用户的娱乐终端，多做创新的产品。具体移动转售业务可能在下半年推出。

　　wifi业务也在同步进行中，除跟银泰的合作外，公司又与美特斯邦威签订5000家店的合作，未来很多消费级企业都有wifi部署的需求，公司认为政企客户市场未来将会越来越好。

　　与韩国电信在云计算方面的合作2014年将积极储备，2015年将作为公司重点开展的业务。

　　我们的观点：鹏博士2014年战略清晰，主题聚焦，OTT的推出将让用户越发体会到百兆宽带的优势，用户数和ARPU值有望双双提升，同时其他增值业务也将以OTT为中心逐步展开，我们继续坚定看好，13-15年EPS分别为0.34元，0.49元，0.67元，维持“增持”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧、新兴领域探索均不成功、无线宽带技术替代

　　烽火通信：提升子公司控股比例，实现管理水平提升

　　类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：梁旸日期：2013-12-27

　　事件：烽火通信增持子公司烽火集成股份至100%

　　烽火通信发布公告称，通过上市公司与大股东的股权关联交易，完成对子公司烽火信息集成技术公司的全资控股(股权由51%提升为100%).

　　完成企业网产出线整合，提升子公司公司盈利水平

　　此次关联交易，我们认为是公司在企业网市场内部资源整合，为了更好开拓企业网客户的举措。根据公司2012年年报，烽火集成的净利润只有900多万，而少数股东权益达到1.4亿元，当时控股比例也至有51%。我们认为此次提升控股比例有利于公司更好的完善对烽火集成的管理制度建设，进而提升烽火集成公司的各项财务指标，从而有利于提升公司整体盈利水平。

　　给予公司“买入”评级

　　预计公司2013年、2014年实现营业收入分别为81.83亿元、91.65亿元，实现净利润分别为5.35亿元、6.49亿元，EPS分别为0.56元、0.67元，对应当前股价的PE为26.55倍、22.13倍。基于公司稳健的经营状况，同时三大运营商的4G网络建设将持续促进公司传输业务发展，我们给予公司“买入”评级，按照2014年30倍PE，公司12个月合理价值为20.1元。

　　风险提示

　　1、公司面临行业新进入者竞争丢失订单风险；

　　2、公司面临人力资源价格上升费用率失控风险。