券商评级：抄底大军齐聚首 26股值得满仓布局

　　
　　法拉电子:低估值转型蓝筹、新能源汽车电容最值得期待

　　类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：李超 日期：2014-03-18

　　公司公布年报:营收13.26亿元、同比增长7.7%,净利润2.86亿元、同比增长18.3%,每股收益1.27元、扣非后每股收益1.22元,业绩符合此前预期。分红预案:拟10股派7元。

　　投资要点:

　　国内市场收入增长较快、综合毛利率稳步提升;新能源业务表现靓丽。2013年国内市场收入7.25亿、同比增长15.9%,国外市场收入5.78亿、同比下滑0.96%,综合毛利率37.25%,比去年增加1.85个百分点;国内市场和毛利率是利润增长的最核心驱动力。其中新能源业务收入超过1亿、同比增长142%,主要仍集中在太阳能领域;我们预计14-15年仍有望快速增长、达到3亿元以上,新能源占比将从10%提升到25%以上。

　　新能源汽车成为太阳能后,公司新能源电容业务另一最重要拓展领域。按照国家新能源汽车产业规划,到2015年,纯电动和插电式混合动力汽车累计产销量50万辆,到2020年累计产销量超过500万辆。按照最新政策,国家在2014-15年继续对纯电动、插电混合动力、纯电动专用、燃料电池车实施补贴。公司目前已经进入新能源汽车产业链,提供的单车电容价值在500-800元左右,新能源汽车市场的成熟和爆发未来最值得期待。

　　公司战略聚焦新能源薄膜电容,积极扩张产能。2012年8月启动了“新能源用薄膜电容器扩产项目”,投资1.12亿元、新增新能源用薄膜电容器3亿uF/年的生产能力,目前厂房建设已经完工,4月份可以投入使用。此外,公司在今年2月份投资4300余万,竞拍获得一块9万余平米的工业用地,用于扩大生产规模。考虑到公司管理团队持续稳健的运营风格和对行业的深刻理解,我们对公司新能源战略的前景抱有极大信心。

　　维持“强烈推荐”评级、目标价格38元。预计公司14-16年净利润分别为3.44、4.17和5.03亿元,每股收益分别为1.53、1.86和2.24元。维持“强烈推荐”评级,目标价38元/股、对应2014年25倍PE。

　　风险提示:新能源业务低于预期、扩产进程低于预期、传统市场波动等