反弹过程恐难一帆风顺 20股未来仍旧前景光明

　　国金证券:投行拖累业绩,互联网金融先人一步

　　国金证券 600109

　　研究机构：山西证券 分析师：刘小勇 撰写日期：2014-03-18

　　整体情况:2013年,国金证券实现营业收入154703.05万元,同比增加0.83%;实现归属于母公司所有者的净利润31691.14万元,同比增加15.49%;基本每股收益0.245元/股,同比下滑10.58%;加权平均净资产收益率为4.85%,同比减少3.39个百分点。公司2013年度利润分配预案为:向全体股东每10股派发现金股利0.8元人民币(含税)。

　　经纪业务:国金证券2013年证券经纪业务手续费净收入为64156.86万元,同比提高43.48%。公司全年平均佣金率为0.966‰,较2012年下降3.15%。2014年,公司互联网金融产品“佣金宝”的上线,势必将证券行业经纪业务的竞争带向新的水平,也有助于公司在前期提高经纪业务的市场占有率。2013年,公司经纪业务市场占有率小幅下滑,全年股基市占率为0.69%。

　　投行业务:受IPO暂停的影响,国金证券2013年共实现投资银行业务手续费净收入18353.80万元,同比大幅减少51.97%。

　　自营业务:截至2013年12月31日,公司自营规模为45.14亿元,相较2012年末规模大幅提高了85.95%。2013年,公司自营投资业务实现收入25469.92万元,相较去年同期下滑了8.98%。

　　资产管理:2013年,公司共设立了12只集合资产管理计划和29只定向资产管理计划,终止了1只定向资产管理计划。2013年,国金证券资产管理业务手续费净收入4969.39万元。

　　创新业务:截至2013年12月31日,公司融资融券余额为14.88亿元,比上年末大幅提高了539.82%;公司两融业务市场占比提升到了0.43%,行业排名达到第48位;公司2013年融资融券利息收入6011.83万元,在收入中占比为3.89%,还有很大的提高空间。

　　投资建议:

　　我们预计2014年公司目标营业收入21.61亿,同比增加39.68%,净利润同比增加85.20%,我们预测2014、2015年每股收益分别为0.45、0.49元,给予公司“增持”评级。

　　风险提示:互联网金融发展不如预期,创新业务慢于预期