券商评级：暴力洗盘暗藏升机 23股逢低可大胆增仓

　　　　光线传媒:业绩符合预期关注公司外延布局

　　类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司 研究员：陈运红 日期：2014-03-26

　　事件:公司13 年实现营业收入9.04 亿元,比上年同期降低12.54%;实现营业利润3.85 亿元,比上年同期增长3.69%;实现利润总额4.06 亿元,比上年同期增长3.5%;归属于上市公司股东的净利润为3.28亿元,比上年同期增长5.71%。公司发布一季度业绩预告称,预计一季度归属于上市公司股东的净利润比上年同期降低:65%-80%,上年同期净利润为8227 万元。

　　业绩符合预期,电影业务波动较大。公司电影业务受每年排映计划不同而呈现较大的季度波动性。报告期公司净利润同比降低的主要原因是广告和节目业务的调整和电影收入同期相比减少所致。

　　公司电影业务向动画电影延展,2014 年计划发行电影14 部。公司电影业务进一步向动漫电影延展于2013年11 月29 日以约600 万元投资彼岸天文化有限公司,持有其30%股权。彼岸天2008 年获联创策源百万美金的风险投资,并启动了动画电影处女作《大鱼.海棠》,影片在创意样片阶段已获得国内外众多大奖。

　　《大鱼.海棠》影片目前还在制作阶段,未来有望推动公司动画电影业务发展。根据公司公告,公司14年将发行四部动画片以及《同桌的你》、《分手大师》、《我的情敌是超人》等14 部影片。

　　电视剧业务和电视节目业务不断加强。公司电视节目业务随着战略调整和与央视的深入合作,未来有望不断走强。而公司通过入股欢瑞世纪和新丽传媒加强了电视剧方面的战略布局,基于其在电视节目业务基础上与各级电视台的合作关系,双项业务协同效应明显。

　　投资策略:公司定位于内容制作,短期内不断加强电视节目、电影和电视剧三大主业。公司2014 年发行影片增加至14 部,电影发行龙头地位稳固。未来公司外延布局可期,包括广告营销、动画、游戏及移动互联网领域等多方面投资将陆续展开。我们预计公司2014~2016 年EPS 分别为0.41、0.53 和0.65 元;目标价49.1~50.4 元,维持“增持”评级。