券商评级：暴力洗盘暗藏升机 23股逢低可大胆增仓

　　　　天广消防:消防工程不断突破,天津基地业绩待释放

　　类别：公司研究 机构：世纪证券有限责任公司 研究员：赵晓闯 日期：2014-03-26

　　期间业绩增长稍低于预期。公司期间实现营业收入5.72亿元,同比增长36.4%;营业利润1.05亿元,同比增长27.9%;归属母公司股东净利润0.91亿元,同比下降33.6%(由于去年有6736万元并购收益,扣除非经常损益今年归属母公司净利增速为28.2%);摊薄EPS0.23元。公司利润分配预案为每10股派发0.5元股利。

　　天津基地业绩贡献低于预期,费用率提升影响利润增长。期间公司消防设备业务销售收入5.25亿元,同比增速32.98%。其中天津基地实现营业收入1719万元,亏损448万元,公司披露原因为生产进度受到当地工业用电及天然气供应等配套设施滞后影响所致。公司期间毛利率26.88%,基本持平。期间费用率同比增加了1.53个百分点到8.1%,主要是天津建设运营费用增加及募集资金投入使得利息收入减少所致。

　　消防工程业务正逐步突破。期间公司全资子公司天广消防技术工程贡献收入4774万元,同比增长91.9%,贡献净利润509.8万元。参股的泉州消防安全工程兑现承诺实现了1083万元净利润(达1000万净利润的承诺),按股权公司获得465万元的投资收益。公司在业务战略上定位消防工程业务和设备产品齐头并进,通过参股泉州消安及不断积累项目经验等积极拓展,公司的消防工程业务期待取得更大突破,预计公司明年收入将达亿元左右。

　　盈利预测与投资评级:我们预测公司2014-2016年EPS分别为0.34元、0.46元和0.60元,按照3月24日10.14元的收盘价,公司2014-2015年的市盈率分别为30.1倍和22倍。考虑公司天津基地的业绩释放预计,以及消防工程业务不断突破的预期,我们维持对公司“买入”的投资评级。

　　风险提示:消防工程业务拓展低于预期;天津基地投产持续低于预期。