券商评级：暴力洗盘暗藏升机 23股逢低可大胆增仓

　　　　锐奇股份:拓展产品线及产业延伸将加强竞争力

　　类别：公司研究 机构：世纪证券有限责任公司 研究员：赵晓闯 日期：2014-03-26

　　补贴收入使业绩正增长。2013 年度公司实现营业收入6.0 亿元,同比增长11.6%;营业利润4700 万元,同比增长-16.6%;归属上市公司股东净利润5846 亿元,同比增长11.4%;扣除补贴等非经常损益净利润同比增长-12.7%;基本EPS 0.39 元。利润分配预案:每10 股转增10 股并派息0.5 元。预告一季度业绩增速20-35%。

　　国内收入增长平稳,国外收入增长较快。国内市场方面,受制于宏观经济增速回落,全年行业销量仅有个位数增长;公司根据市场调整品牌经营策略,集中发展“KEN”主打品牌,主动收缩“小金刚”、“雷顿”等副品牌,实现国内收入同比增速-0.75%。受益于海外市场的复苏回暖,公司报告期内ODM 销售和自有品牌出口均有较大订单支撑,销售收入实现21.8%的同比增长。

　　费用率提升致营业利润增速下滑,补贴收入使得净利润正增长。

　　受人民币升值影响的汇兑损失增加及利息收入减少影响使得财务费用大幅上升,再受人员储备扩张,研发投入加大及销售渠道拓展等原因,使得公司销售费用、管理费用增加,期间费用率同比增加了2.81 个百分点。子公司政府补贴及嘉兴汇能工具执行业绩承诺补偿增加了营业外收入,净额共2365 万元,同比增170%。

　　扩充产品线及产业延伸升级。公司一方面加强自主研发扩充产品线,如即将投入量产的新型台式切割机系列处于国际一流水平,将成为公司产品线的重要支撑。同时公司提出,在工业智能、高端装备制等产业趋势下,公司已开始积极探索产业延伸和产业跨界整合模式,以技术集成推进企业升级,保持产业竞争优势地位。

　　盈利预测与投资评级:我们预测2014-2016 年EPS 分别为0.48、0.62 和0.79 元,对应2014/2015 年的市盈率分别为33.9 和26.6倍,考虑到公司发展趋势及潜力,我们维持“增持”的投资评级。

　　风险提示:出口出现波动;国内市场拓展不力;行业竞争加剧。