包头交易所试营业 稀土迎“中国价格”(10股)

　　
　　厦门钨业:子弹上膛,未来成长可期

　　厦门钨业 600549

　　研究机构：招商证券 分析师：黄星,张永为 撰写日期：2014-03-24

　　厦门钨业公告拟非公开发行股票 1.5亿股募集不超过30.345亿元(含发行费用)补充流动资金,以加大钨钼材料、硬质合金、稀土和新能源材料、及上游资源环节的投入。公司战略清晰,传统优势主业钨钼产业产业链日益完善;电池材料与松下、三洋合作模式成熟,新兴产业布局明显提速。给予 “强烈推荐-A”投资评级。

　　厦门钨业拟非公开发行股票募集不超过30.345亿元。公司拟向九名特定投资人以20.23元/股发行1.5亿股募集不超过30.345亿元(含发行费用)加大在钨钼材料、硬质合金、稀土和新能源材料等精深加工业务领域以及上游资源的投入。其中大股东福建稀土集团出资10.115亿元,认购33%的份额,彰显了对于公司未来发展的信心。

　　储备弹药,深耕战略性优势业务。公司近年来在完善产业链上布局颇多,上游加强原料保障能力:收购了江西都昌金鼎矿业;布局深加工:与洛阳钼业成立合资公司生产APT,硬质合金和磁性材料生产线也同时进行了扩产和技术改造。以上扩张公司主要通过银行贷款融资以及发行中期票据等方式筹集资金,财务成本压力较大,此次募集资金将会优化资本结构,为后续新增产能释放以及业务扩张提供充足弹药。

　　上游资源整合预期增强。加大上游资源掌控是本次募集资金投向之一。公司目前钨资源储量接近100万吨,稀土资源方面公司控股的龙岩稀土手握三张采矿权证,三明金明稀土项目进展顺利,计划产能为10000吨稀土分离、3000吨稀土金属、1000吨高性能发光材料、6000吨钕铁硼永磁性材料等深加工产品,未来公司整体将成为福建稀土产业整合平台。

　　给予“强烈推荐-A”投资评级:公司战略清晰,目前钨钼和能源材料均已形成完整产业链,其中能源新材料行业已建成包括稀土贮氢合金、稀土发光材料、稀土磁性材料等稀土生产研发线,新能源汽车动力材料业与松下等巨头已有了较长时间合作,预计未来汽车动力材料将继续提速。预估14年、15年EPS0.8元、0.92元(未摊薄本次增发股本),对应PE 29X 和25X。六个月目标价格30元。给予 “强烈推荐-A”投资评级。

　　风险提示:本次非公开发行股份尚需福建省国资委审批,经公司股东大会审议,并报中国证监会核准;福建稀土集团免于以要约收购方式增持股份的事项还需要经公司股东大会审批。