包头交易所试营业 稀土迎“中国价格”(10股)

　　
　　正海磁材:电动车磁钢有突破,1季度业绩预增

　　正海磁材 300224

　　研究机构：广发证券 分析师：巨国贤,陈子坤 撰写日期：2014-03-26

　　2013年EPS0.32元。

　　2013年公司实现营业收入5.48亿元,同比下降32.60%,归属母公司所有者净利润7753万元,同比下降47.76%,基本每股收益0.32元;4季度,公司实现净利润1393万元,同比基本持平,基本每股收益0.06元。年度拟每10股派现0.5元(含税)。

　　受累产品价格跌价,盈利同比下滑。

　　报告期内,公司钕铁硼产品销量1721吨,同比增长16.72%,但同期产品价格跟随稀土价格下跌;受此影响,公司综合毛利率同比下滑1.71个百分点至25.79%。受累于此,2013年公司净利润同比下滑47.76%。

　　专利扫清海外障碍,HEV电动车磁钢有突破。

　　报告期内,公司获得日立金属授权,扫清进入海外高性能钕铁硼市场障碍,公司原有海外业务收入占比较低(小于30%),显著低于同类可比公司(50%以上)。此外,公司在HEV驱动电机用钕铁硼领域有所突破,目前已经批量供货,未来随着专利问题的解决及电动车等新领域下游客户认证的不断推进,公司盈利成长空间有望被打开。

　　持续受益风电复苏,1季度业绩预增。

　　根据CWEA统计,2013年中国风电新装机容量16.1GW,同比增长24.22%,其中金风和湘电合计市场占增加3.4个百分点至29.8%,直驱永磁装机占比进一步提高。此外,14年我国风电装机目标定为18GW,较13年同比增长11.18%。公司风电业务占比超3成,受益于此,公司预计14年1季度盈利同比增长20-50%,我们认为14年公司盈利将持续受益风电复苏。

　　给予“买入”评级。

　　预计公司14-16年的EPS为0.51元、0.79元、1.25元,对应动态PE为35倍、23倍、15倍。我们看好公司未来发展,继续给予“买入”评级。

　　风险提示。

　　下游需求复苏和市场开拓低于预期的风险;稀土价格大幅波动的风险。