京津冀协同治理大气污染 十家公司再受市场关注

　　华测检测  （300012 股吧,行情,资讯,主力买卖）：民营检测机构翘楚，充分受益检测行业改革

　　来源：平安证券 撰写时间：2014-01-29

　　我国检测行业发展长期受体制制约：

　　质检总局作为监管机构，还同时自己运营检测机构，这些检测机构中大部分是公务员体制，造成检测体系长期效率低下。在检测牌照的发放上存在着垄断，民营企业难以取得资质认证，而部分获得牌照的国企缺乏进取精神和市场竞争能力。在细分检测领域，多头管理。政出多门，监管繁琐，重复检测。对内开放步伐慢于对外开放步伐。外资检测机构可以通过国际惯例和国际仲裁等机制，与政府进行博弈，取得市场准入资质。但是民营企业，却无法获得同等待遇。导致WTO后，外资检测机构在中国快速崛起，但是民营检测机构发展滞后。

　　2014年，检测体制改革将释放被束缚已久的生产力：

　　13年底，国务院发布的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》中明确提出，要“整合业务相同或相近的检验检测、认证机构”。2014年，整合方案要确立与实施。2015年，基本完成系统内外机构整合。针对我国现有检验检疫行业的缺陷，我们预计制度改革未来将从机构改革、打破垄断、整合发展等几个方面分阶段进行。改革将释放被束缚已久的生产力，检验检疫行业进入快速增长期。未来，我国将诞生几个大的质检集团。民营检测机构有望做到三分天下有其一，市场份额由目前的10%提高的30%。

　　华测检测作为民营企业翘楚，将充分受益检测体制改革：

　　作为市场上目前唯一一家纯民营的第三方检测机构，华测检测无疑将成为最受益的标的。华测检测一直与外资检测机构竞争，练就了强大的市场化能力，并且有机会通过资产整合的方式快速做大做强。检测行业是一个天然依靠外延式扩张增长的行业。过去，受制于国内民营企业规模普遍偏小，管理不规范等因素的制约，华测检测并购发展的节奏并不算快。但是，公司已经开展了布局，并具备了并购经验，未来几年，随着大量优质国有检测资源释放，公司将进入外延式高速增长期。

　　盈利预测与估值：

　　考虑检测行业持续受益改革红利；在外延和内生增长的共同支持下，公司已经进入持续高速增长期，上调公司盈利预测2013年-15年EPS为0.41元、0.55元和0.75元，增速28.7%、33.8%和36.4%对应PE55、41和30倍。考虑公司并购华安后全面摊薄2014-2015年EPS为0.59元和0.80元。考虑2014年，检测市场化改革将明显提升公司长期成长能力，打开公司市值空间。给予公司“推荐”评级。

　　风险提示：检测体制改革进度低于预期。