传媒行业：文化金融深入推进 助力产业升级

　　完善文化经济政策，推动文化改革发展，文化产业重大利好政策出台。

　　3 月25 日，文化部、中国人民银行、财政部在无锡召开全国第一次文化金融合作工作会议，并颁布出台《关于深入推进文化金融合作的意见》。《意见》明确要求创新文化金融体制机制，创新符合文化产业发展需求特点的金融产品与服务，同时加强组织实施与配套保障等。该意见将引导大型文化企业更多地采取债券融资和上市融资，让金融机构腾挪更多的信贷资源扶持大批小微文化企业，形成科学合理的文化产业投融资梯次结构，让各类型的文化企业能融资、融到资、用好钱。我们认为，国有文化改制转型的企业受惠最大，如粤传媒、长江传媒等。

　　广证恒生推荐：

　　粤传媒：业绩符合预期，新媒体发展值得期待

　　受到宏观经济增速下滑以及新媒体业务冲击，公司2013 年收入下滑-11%，与行业收缩幅度相当。但是在新媒体业务上的开源以及成本费用上的节流，公司全年净利润实现3.13 亿元，同比增速13.72%，基本与去年相当。

　　我们认为近期可关注粤传媒两个亮点：云彩网进入最后测试期，专业资讯分析能力构建产品壁垒，有望与《足彩大赢家》百万读者实现首批对接，客户基数空间庞大；14 年香榭丽有望成功并表，LED 屏率先进入“新网屏互动”时代，业绩锁定强，根据业绩承诺 14-15 年EPS 分别增厚0.08 元和0.1 元。

　　我们认为2014 年是粤传媒的转型年，新旧传媒业务上都有许多铺排工作。尽管1-2 年内相关业务利润贡献不高，但只要转型工作进程符合预期，公司建立成为集发行、纸媒广告、新媒体为一体的综合性传媒集团指日可待。我们预计公司14-15 年备考EPS 分别为0.49、0.56 元，对应43、37 倍PE。预计目标价26 元，继续给予“强烈推荐”评级。

　　长江传媒：借改革东风，打造“玩中学”幼教标杆

　　我们非常看好公司布局的学前教育市场。借助首家儿童出版集团平台，公司陆续布局儿童教育产业链，先锋产品即是“1.5 代”互动型学教具，意图打造“玩中学”的幼教标杆。根据测算，目前公办幼儿园保育费的闲置资金超过50 万元，而平均每家幼儿园在学教具上的采购规模仅为20-30 万元，属于幼儿园可承受的经济能力之内，也是未来幼教改革幼儿园的必然配备支出。考虑到公司与教育局以及幼儿园过往的良好互动关系，以及公司近期频频推广的幼教研讨会和幼师培训会，我们认为产品在湖北省的推广可行度非常高。