央行表态力挺金融IC卡工程 10股启动在即

　　天喻信息  （300205 股吧,行情,资讯,主力买卖）:产品+服务模式成型,高成长趋势确定

　　需求旺盛+规模效应显现,公司业绩持续超市场预期:公司2013年前三季度营收及业绩增长再次大幅超出市场预期,主要原因在于:1、金融IC卡发卡量继续维持爆发式增长态势,第三季度单月发卡量相比2013年初增长近1倍,突破1000万张/月;2、规模效应显现,单张金融IC卡的盈利水平提升,使得金融IC卡业务的整体盈利超预期。我们判断,随着四季度公司“无线城市”等服务业务进入收入结算期,且智能卡业务仍然维持高景气态势,公司单季度净利润同比及环比高增长的趋势仍将延续。

　　行业高景气+产能快速扩张,公司金融IC卡业务将持续高成长:我们测算,2013年~2015年金融IC卡市场的复合增长率将超过50%,行业高成长态势确定。2013年,主要金融IC卡厂商的出货量均出现翻倍增长,且各厂商均处于订单极度充足、产能满产、供不应求的状态,公司率先进行了大规模的产能扩张与储备。我们判断,随着行业景气度持续走高,公司将凭借产能规模优势成为行业景气的最大受益者。

　　移动支付有望超预期发展,成公司后续业绩成长重要驱动力:我们观察到,除中国移动外,中国电信及中国联通近期均明显提速其移动支付业务商用进程,表明移动支付业务的推进主体已经扩散至整个电信运营商领域,侧面验证了移动支付行业超预期发展的判断。公司作为目前移动支付产品线最为齐全、技术最为领先的国内厂商,也是中国移动、中国电信及中国联通NFC-SIM卡的最核心供应商,将极大的从后续移动支付产业的加速发展中受益,从而保障公司长期快速成长。

　　服务业务布局初步成型,保障公司长期成长:公司目前已经形成了通讯+教育+移动支付的平台化服务布局。随着“无线城市”、“教育云”等服务类业务经营走上正轨并逐步贡献盈利,公司打造的产品+服务模式初步成型,从而将使得公司具备持续的增长能力。

　　投资建议:我们预测公司2013-2015年公司全面摊薄EPS为0.62元、1.05元和1.47元,重申其“推荐”评级。长江证券