央行表态力挺金融IC卡工程 10股启动在即

　　广电运通  （002152 股吧,行情,资讯,主力买卖）：一体机机芯巨头 强烈推荐

　　自主机芯产业化稳步推进:10年营业利润同比增长34%，远高于收入增长，我们判断主要原因是自主机芯产业化使毛利率提高以及规模效应下费用率下降。关注一体机机芯在国内的推广进程，随着存取款一体机在ATM机增量结构中比例不断提高，我们判断未来公司在国内市场的主要竞争对手是日立(日立的机芯)、怡化(OKI的机芯)和御银股份(富士通的机芯)，即“中国芯”和“日系芯”的竞争。

　　关注新产品的推广:10年公司的高速现金收纳机已经在银行高端客户服务区试用，公司清分机也在逐步推广中，我们认为任何新产品的推广成功都将为公司带来可观的增量收入。

　　10年收入增速受农行拖累，预计11年收入增速将回升:我们预计10年来源于农行收入下降显著，考虑到04-09年农行一直是公司的最大客户，10年能够实现16%的增长从侧面也说明了公司整体抗风险能力加强。海外市场方面公司正努力开拓中东、东欧和东南等新兴地区以及澳大利亚、美国等发达市场，海外收入占比有望逐步提高，我们认为公司11年整体收入增速将回升。

　　维持公司强烈推荐的投资评级。我们预计公司10、11和12年EPS分别为1.39、1.94和2.44元，按照30倍11年PE，未来6-12个月目标价58元，维持公司强烈推荐的投资评级。

　　信雅达  （600571 股吧,行情,资讯,主力买卖）：打造流程银行BPO产业链

　　近年来,我国对服务外包产业尤其是BPO(业务流程外包)的扶持力度越来越大,在印度、爱尔兰等国发展BPO产业的成功经验之下,“十二五”期间国家将扶持BPO产业成为调整经济结构的重要力量。金融行业的BPO需求最大、成长最快,而我国的金融BPO在总量和档次上还处于较低水平,成长前景巨大。

　　信雅达以影像软件为核心,帮助银行实现业务流程再造

　　2005年,银监会提出了“流程银行”的概念。要实现流程银行,需要影像软件的支持,而信雅达是我国市场占有率最高的银行影像软件与工作流软件供应商之一。

　　近年来,公司将应用软件渗透到银行的业务流程中,发展出了专业性较强的解决方案。公司还把影像软件和BPO、金融机具结合起来,形成了强大的协同优势。

　　打造国内最完善的金融行业BPO产业链

　　2003年以来,公司建成了包括单据录入、数据处理客户关怀、银行会计、稽核、征信的在内的一整套BPO产业链,已经拥有包括国内主要商业银行、保险公司在内的近百家客户,2008-2009年连续入选全国BPO十强企业。在技术含量较高、毛利率较高的远程BPO和实时BPO领域,公司也走在全国前列。

　　金融机具持续成长,环保业务控制发展

　　在银行卡迁移的背景下,POS机的需求持续上升,公司的金融机具业务(主要是其中的嵌入式系统)将维持快速增长。环保业务仍然占据公司收入的大部分,但是毛利率较低而且占用资金较多,公司未来将控制其规模。公司的战略是收缩环保业务,加强金融IT业务,这一战略有利于股东的长期价值。

　　维持“买入”评级,目标价位18元

　　我们对公司2010-2012年EPS的预测为0.30元,0.53元和0.72元;在此期间,公司净利润的复合增速为77.5%。我们预计2011-2013年公司净利润的复合增速为42.5%,赋予其0.8倍P/E/G,即34倍2011年P/E,得到目标价位18元,维持评级“买入”。信雅达是我们在金融BPO乃至整个BPO行业的首选投资标的。(光大证券 周励谦)