周一展望：重点布局十大板块优质股

　　汽车行业3月份月报：销量支撑业绩，估值提升仍看新能源汽车

　　类别：行业研究机构：渤海证券股份有限公司

　　投资要点：

　　2月汽车销量仍保持较快增长

　　1)2月汽车销售159.64万辆，同比增长17.85%，环比下降25.97%。一方面，同比高增长显示车市需求景气度将较高；另一方面，环比大幅下降主要是春节因素所致。其中，乘用车销售131.22万辆，同比增长18.01%，主要是德美日系品牌及SUV车型保持快速增长所致；商用车销售28.42万辆，同比增长17.09%，主要是今年春节比去年提前，节后升温较快使得下游工程项目开工较早，从而带动销量上升。随着3月车市小阳春的到来，预计车市终端需求将回升。2)市场份额方面，2月份自主品牌市场份额同比下降明显，德系品牌上升明显。

　　价格优惠力度较大，库存上升明显，成本继续改善

　　1)2月是车市节后淡季，终端需求较低迷，经销商库存上升，整体优惠幅度较大。3-4月是车市的“小阳春”，车企竞相推出新车型，发力终端市场，预计终端需求将回升明显，整体车市的运营情况将保持良好。2)主要原材料价格继续走低，预计未来仍将处于低位震荡或小幅下行的通道中。综上分析，在需求与成本向好的情况下，车企整体业绩仍会不错。

　　行业走势与估值

　　本期汽车板块跑输大盘0.35个百分点，主要是风格转换下新能源汽车板块的获利回吐。目前板块估值仍处在合理水平。随着新能源汽车销量的发力，预计汽车板块估值仍将上行。

　　行业投资策略与评级

　　1)2月批发与终端销量保持较快增长，车市景气度仍较高。3月份车市“小阳春”将推动销量增速上行。其中，新能源汽车在补贴政策的刺激与限购政策的倒逼下将迎来加速增长，提升板块估值。因此，维持乘用车及经销服务板块“看好”评级。2)从节能减排效果上看，据统计，一辆新能源公交相当于75辆新能源轿车。从乘坐人数看，一辆公交车容量相当于12辆私人轿车。因此，新能源公交车兼具节能环保与城市制堵的双重功能。在政策的支持下将加快普及，今年销量增速预计在100%以上。维持客车板块“看好”评级。其他板块维持评级不变。

　　根据前述分析，本期投资标的为：1)新能源整车优质标的，推荐比亚迪、江淮汽车、宇通客车、中通客车。2)新能源汽车优质零部件标的，推荐松芝股份。

　　2014年医药行业二季度策略报告：积极布局医疗服务、处方药中的优质标的

　　类别：行业研究机构：国海证券股份有限公司

　　行业中长趋势：行业增长与分化并存，“医疗服务风”继续吹。老龄化与生活水平提升释放医疗需求，政府投入加大及医保制度的完善也将促使行业持续增长。但医改将改变行业结构，医改的根本目的在于解决医保释放的医疗需求给国家带来的财政压力，未来药品整体仍将保持较快增长，但结构将优化，药品费用在医疗中的占比将下降。从根本上解决以药养医必将被迫提高医疗服务的价格，强劲的需求和政策利好将促进医疗服务业快速增长。

　　行业短期基本面：医药行业整体态势依然良好，但增长逐季回落趋稳医药行业整体态势依然良好，但增长逐季回落趋稳。2013年医药制造业收入20593亿(+18%)，利润总额达2072亿(+17.76%)，行业整体增长依然较为平稳，但呈逐季下降态势，尤其收入增长创下近3年来行业增速新低，行业增长放缓与GSK事件及反商业贿赂有关。今年医药行业不确定性依然来自于政策，由于新版基药扩容等原因，各地招标大部分延后，近期基本药物制度、中成药降价及各地招标政策将陆续落地，药品招标降价压力依然存在。我们判断今年行业收入与利润增长将继续维持在15%-20%之间，预计行业仍将平稳运行，不排除极端政策扰动对行业产生较大影响。

　　行业评级：推荐基本面上，在反商业贿赂影响下，医药行业13年收入与利润增速均约18%，随着医保控费及降价等因素影响，长期行业增速放缓不可避免，但预计短期内仍将保持15%左右行业增速，板块经过近期的调整，板块估值有所回调，尤其是部分优质个股PE已回落至20倍左右，这些低估值医药个股具备较强的防御特性。政策面上，各地基药增补后，基药招标工作陆续展开，下半年及明年各地非基药招标也将陆续开标，部分企业将明显受益于新一轮药品招标。政府鼓励社会资本办医，医生多点执业及民营医院纳入医保等医疗服务领域的制度红利有望逐步出台。总体来看，今年行业虽可能受中成药降价政策扰动，但也有政策红利预期，对行业增长不必悲观，维持行业“推荐”评级。

　　投资观点及标的重申我们14年的投资观点：继续看好医疗服务行业的投资机会，处方药的投资机会则在于基药、大病独家品种及高端仿制药的进口替代。具体标的如下：医疗服务：信邦制药(医院资质优异，分享公立医院改革盛宴)；复星医药(投资并购及资源整合能力强)；恒康医疗(苛刻的股权激励+并购民营医院)；和佳股份及尚荣医疗(受益于医院建设的飞速发展)。基药：天士力(大病种，基药独家品种多，中成药降价影响有限，内生和外延并举)；以岭药业(独家品种多，业绩弹性大)；中恒集团(低估值+基药放量)等。非基药：丽珠集团(估值低，产品线好，受益于新一轮非基药招标，股权激励有望出台)；海思科(新获批产品多且颇具特色，受益于新一轮非基药招标)；莱美药业(两大重磅品种新一轮招标后快速放量)；翰宇药业(多肽细分领域龙头+外延并购)；福安药业(高端仿制药有望陆续获批).

　　风险提示：相关公司销售低于预期；新药研发进度低于预期；招标政策严厉程度超预期等行业风险。