周一展望：重点布局十大板块优质股

　　有色金属行业2014年二季度投资策略：关注新能源汽车产业链

　　类别：行业研究机构：国海证券股份有限公司

　　投资要点：

　　美联储加速退出QE，人民币贬值压力加大，货币因素利空商品由于大宗金属是以美元计价且中国是最大的进口国和消费国，伴随着美元升值和人民币贬值，货币因素对大宗金属价格利空，尤其是金融属性较强的铜和黄金所受负面影响最大。

　　融资铜风险暴露，铜领跌工业金属铜作为工业金属中金融属性最强的品种，一直以来由于融资贸易的盛行，价格始终维持在高位。随着人民币单边升值的趋势告一段落，融资铜贸易稳定赚取汇率收益的模式不复存在，超日债违约也引发了市场对融资铜资金链出现风险的忧虑。2014年年初以来，铜价下跌13.37%，仅3月跌幅就达到6.64%。我们预计短期内中国对工业金属的需求难有大的起色，之前由于各种融资贸易进入中国的过剩库存将回流LME，未来将出现中国金属出口大增的情况。建议暂时回避工业金属资源股。

　　稀土的投资机会仍然值得关注2014年初以来镨钕价格上涨6.25%，是除黄金以外表现最好的品种。中科三环近日在互动平台证实，公司新能源汽车电机所使用的钕铁硼已有小批量订单。我们认为电动车热潮将增加高性能钕铁硼的需求。建议关注钕铁硼企业的投资机会。

　　贵金属：年初以来金价反弹，但前景仍然看淡，黄金股维持低配美国货币政策仍然是影响贵金属价格的最大因素，鉴于美国QE仍在稳定有序的退出中，尽管今年以来金价有所反弹，但我们认为贵金属前景仍然看淡，建议低配黄金股。

　　行业“中性”评级，关注新能源汽车产业链在中国经济增速下滑、人民币贬值压力加大、美国退出QE并伴生加息预期的综合影响下，工业金属和黄金暂无大的投资机会，维持行业“中性”评级。建议关注新能源汽车产业链的三类投资机会：A、锂电池--振华科技  （000733 股吧,行情,资讯,主力买卖）、赣锋锂业  （002460 股吧,行情,资讯,主力买卖）、天齐锂业  （002466 股吧,行情,资讯,主力买卖）、西部资源  （600139 股吧,行情,资讯,主力买卖）、格林美  （002340 股吧,行情,资讯,主力买卖）；B、电机(钕铁硼)--中科三环  （000970 股吧,行情,资讯,主力买卖）、正海磁材  （300224 股吧,行情,资讯,主力买卖）、宁波韵升  （600366 股吧,行情,资讯,主力买卖）；C、超级电容--东阳光铝  （600673 股吧,行情,资讯,主力买卖）

　　传媒行业周报第12期：文化金融深入推进，助力产业升级发展

　　类别：行业研究机构：广州广证恒生证券投资咨询有限公司

　　睿眼看传媒：

　　完善文化经济政策，推动文化改革发展，文化产业重大利好政策出台。3月25日，文化部、中国人民银行、财政部在无锡召开全国第一次文化金融合作工作会议，并颁布出台《关于深入推进文化金融合作的意见》。《意见》明确要求创新文化金融体制机制，创新符合文化产业发展需求特点的金融产品与服务，同时加强组织实施与配套保障等。该意见将引导大型文化企业更多地采取债券融资和上市融资，让金融机构腾挪更多的信贷资源扶持大批小微文化企业，形成科学合理的文化产业投融资梯次结构，让各类型的文化企业能融资、融到资、用好钱。我们认为，国有文化改制转型的企业受惠最大，如粤传媒、长江传媒等。

　　粤传媒：业绩符合预期，新媒体发展值得期待

　　受到宏观经济增速下滑以及新媒体业务冲击，公司2013年收入下滑-11%，与行业收缩幅度相当。但是在新媒体业务上的开源以及成本费用上的节流，公司全年净利润实现3.13亿元，同比增速13.72%，基本与去年相当。

　　我们认为近期可关注粤传媒两个亮点：(1)云彩网进入最后测试期，专业资讯分析能力构建产品壁垒，有望与《足彩大赢家》百万读者实现首批对接，客户基数空间庞大；(2)14年香榭丽有望成功并表，LED屏率先进入“新网屏互动”时代，业绩锁定强，根据业绩承诺14-15年EPS分别增厚0.08元和0.1元。

　　我们认为2014年是粤传媒的转型年，新旧传媒业务上都有许多铺排工作。尽管1-2年内相关业务利润贡献不高，但只要转型工作进程符合预期，公司建立成为集发行、纸媒广告、新媒体为一体的综合性传媒集团指日可待。我们预计公司14-15年备考EPS分别为0.49、0.56元，对应43、37倍PE。预计目标价26元，继续给予“强烈推荐”评级。

　　长江传媒：借改革东风，打造“玩中学”幼教标杆

　　我们非常看好公司布局的学前教育市场。借助首家儿童出版集团平台，公司陆续布局儿童教育产业链，先锋产品即是“1.5代”互动型学教具，意图打造“玩中学”的幼教标杆。根据测算，目前公办幼儿园保育费的闲置资金超过50万元，而平均每家幼儿园在学教具上的采购规模仅为20-30万元，属于幼儿园可承受的经济能力之内，也是未来幼教改革幼儿园的必然配备支出。考虑到公司与教育局以及幼儿园过往的良好互动关系，以及公司近期频频推广的幼教研讨会和幼师培训会，我们认为产品在湖北省的推广可行度非常高。

　　目前公司纸质教材在幼儿园的覆盖率高达70%，按照相等比例，该业务在湖北的市场规模超过10亿元；鉴于学教具供给在国内市场上的空白，我们认为在全国复制可行性也非常高。尽管14年贡献收益对公司整体的弹性不大，但是根据项目的推进进程，我们认为学前教育业务将是公司未来2-3年业绩增长的主要亮点。

　　1.5代互动式教具的优势：。(1)多维数字展示提高“授课”质量；(2)避免幼儿过早、过频接触网络；(3)互动式教学提升幼儿动手能力。

　　“教育标杆+渠道关系”锁定蓝海市场：根据测算，目前湖北省平均每家公立幼儿园闲置资金超过50万元，置换“1.5代”互动教具绰绰有余。目前湖北省教育厅验收的幼儿园有6000余家，市场规模高达30亿元。因此业务的成本关键在于渠道的掌控力度。目前公司积极举办学前教育理念研讨会以及幼教培训塑造学前教育标杆，与此同时凭借着与省教育厅以及幼儿园多年的合作关系，我们认为锁定湖北省学前教育市场的概率非常大。

　　内容+X内容推动产业链延伸值得期待：长江旗下的知名作者数量全国第一，出版作品多为畅销排行榜前列，如：郭敬明、二月河等。截至13年10月，公司文艺社、少儿社在同类图书市场占有率排名第一和第三名，图书市场占有率分别为9.6%和6.9%，一般图书与教材毛利分别达到57%和68%。凭借众多畅销文艺和儿童作品，内容制作实力将促使公司向下游产业链延伸速度加快。

　　我们预计公司14-15年EPS分别为0.35元和0.46元，对应25、19倍PE。我们看好公司积极进军数字教育进程，以及“内容+X”转型平台的搭建，每一个优秀作品的发行都促动下游X板块受益。与此同时，传统产业获得的稳定现金流是背后支持新媒体转型的重要动力。因此维持公司“强烈推荐”评级，目标价14元。

　　省广股份：内生增长强劲，外延并购步伐不停

　　省广13年收入规模近56亿元，较上年同期相比增长20.8%。公司净利润大幅增长的主要原因是媒介代理议价能力上升提高整体毛利率3.06个百分点以及公司内生业务净利润增速基本在40%以上。14年继续关注公司“内生增长与外延并购”：(1)内生：新领域广告主有所突破；“广告数字化系统”的运营有助于营销实力提升，盈收仍有上升空间；(2)雅润并购即将完成，除了提供6千万净利润贡献外，意在加速产业链布局。综合而言，公司今年业务订单量仍将按照预计区间上限增速发展，后续内部整合提升服务质量上值得期待；再加上14年世界杯体育盛事和并购等外部因素的影响，公司14年业绩保持稳健增长时较为确定的。我们预计公司14-15年EPS分别为1.04和1.34元，对应38、30倍PE。目标价位52.5元，还有55%空间。给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示：受经济增速放缓文化消费增速下滑；传统企业转型效果不佳；并购后续整合工作不佳。