周一展望：重点布局十大板块优质股

　　造船(海工)行业2014年3月月报：订单、价格比翼双飞

　　类别：行业研究机构：东北证券股份有限公司

　　报告摘要：

　　2014年1-2月份，全国造船完工414万载重吨，同比下降27.2%；完工出口船365万载重吨，同比下降25.8%；1-2月份船舶出口数量累计同比增速为3.5%。

　　2月份运价指数出现分化，其中，BDI(干散货)上涨13.33%，BCI(海岬型)上涨36.75%，BSI(轻便极限型)上涨10.74%，BCTI(成品油)上涨了3.8%；BHSI(轻便型)下跌2.19%、BPI(巴拿马极限型)下跌17.8%、BDTI(原油)下跌27.76%。

　　1-2月份国内累计新承接订单1808万载重吨，同比增长259%。截止到2月底，手持船舶订单14493万载重吨，同比增长36.4%，比2013年底增加10.6%。1-2月份，全国船舶行业87家重点监测企业完成工业总产值500.9亿元，同比增长9.2%，其中船舶制造产值242亿元，同比增长7.6%；船舶配套产值42.3亿元，同比增长7.7%。1-2月份，船舶行业87家重点监测企业实现主营业务收入308亿元，同比增长10.8%，利润总额4.8亿元，同比增长123.3%。

　　2月份国际船舶市场成交量环比明显回落，三大船(集装箱船、油船、散货船)为代表新船成交124艘，较上月减少34%。当月中国获取的订单份额大约在31%左右，韩国则获取了53%左右份额，从新订单的船型来看，中国船厂的订单主要由散货船构成，占比达到80-90%，韩国则主要包括VLCC、LNG船、大型集装箱船以及平台，几乎全为高端船型。

　　2月份国内新造船价格全线上扬，当月底发布中国新造船价格指数CNPI维持升势，上涨0.3%，报944点；干散货船价格综合指数CNDPI同步上涨0.3%，报964点；油轮价格指数CNTPI较上期升0.2%，报987点；集装箱船指数CNCPI由于9000标箱型船价格提升而上涨0.2%，报881点。这为国内造船企业盈利能力的继续回升奠定了基础。

　　投资风险：2014年全球经济增速低于预期；近期运价指数回升带动购船方加速采购(希望价格低位买入)，一旦需求低于预期带来的风险。

　　银行业2014第二季度投资策略报告：互联网金融叫醒沉睡的银行

　　类别：行业研究机构：中航证券有限公司

　　互联网金融来势汹汹。金融和互联网在功能上有些共同点，都具有资源配置、支付结算和风险配置的功能，短期来看，互联网无法对银行的对公业务产生实质性的影响，但是对于零售业务的冲击已经非常明显，过去商业银行一家独大凭借的就是牌照垄断所带来的海量的客户群体和流量，现在互联网公司正在通过平台优势孤立银行，来干传统银行所干的事情。互联网金融已经渗透的银行传统业务包括支付业务和代销金融产品业务，正在颠覆的业务包括存款业务和消费信贷业务，未来真正的威胁来自大数据对核心资产端业务的细化。

　　互联网金融冲击下银行的转型及估值。商业银行已经正在重新评估互联网金融比较优势，目前银行的主要应对战略包括资产端提高风险偏好、重视消费信贷、负债端加快利率市场化进程，更为积极的应对则是搭建网络平台，获得一手的客户信息和交易数据，有针对性地为顾客提供金融服务。

　　银行股的内在价值的固有决定因素。在信用风险不断增加的情况下，过去依靠生息资产规模扩张和净息差选股的逻辑可能要发生转变，从内在价值角度看，贷款质量的好坏和高收益率贷款的定价水平，将是决定信用资产扩张与利差空间的决定因素。具体来看，资产端不良贷款率和贷款质量决定银行股价值，包括小微贷款在内的零售业务将形成差异化竞争，而同业资产风险计提的增加将对同业放杠杆程度较大的银行产生较大影响。

　　投资逻辑：整个行业来看，当前上市银行的估值水平位于0.74x14PB，其他行业相比处在严重低估的价位，不过未来仍然缺乏明显的上涨催化剂。当前股价已经反映来自宏观、政策和基本面上的不确定性，而新增不确定因素主要是互联网金融的冲击，用互联网对银行估值并不是看触网银行本身盈利增加多少，而是基于银行可以多大程度地运用互联网金融以客户需求为本和平台的思维，来实现自身转型和拓展业务范畴，互联网公司扮演的正是强心剂的角色，渠道和入口今年将成为决定商业银行估值溢价的重要因素。推荐银行：民生银行、兴业银行。