广东正积极申报自贸区 9概念股有望卷土重来

　　【概念股解析】

　　中集集团：连续斩获大单海工将扭亏提升价值

　　研究机构：湘财证券撰写日期：2014.1.23

　　事件：

　　近期，公司公告及网站相继公布高质量海工订单：1、获CSM“2+4”自升式平台订单，2、获挪威Beacon公司“1+1”半潜式钻井平台订单，3、获挪威Norshore公司“1+3”钻井船订单，从订单价格线索来看，订单质量较高。对此我们点评如下：

　　在手执行海工订单超5⑨亿美元(含备选110亿美元)

　　从相关网站及我们判断价格信息来看，公司本次接获的自升式平台订单均价达到2.4亿美元/艘，半潜式钻井平台为北海超深水订单，或达到6.5亿美元，多功能钻井船预计市场价值在3亿美元/艘，为公司首次获得该类型订单，凸显公司还产品谱系进一步扩大。这三个订单合计达到14.3亿美元(含备选订单则搞搞39.4亿美元)，考虑到3-6个月的详细设计阶段，我们预计这些订单的收入确认期间在2014年下半年到2016年上半年，对2014-2016年海工业务将会有积极影响。

　　目前公司在手海工订单预计在53亿美元(含备选订单则达到110亿美元规模)，大多数为2013年和2014年初获得，粗略进行订单拆分后，谨慎性测算后预计2014-2015年海工收入规模有望达到110和160亿元级别，随着公司海工业务进入收入确认快速增长阶段及高质量订单陆续贡献业绩，预计公司海工2014年大概率实现扭亏，且毛利率有望实现稳步回升，我们预计2015或2016年有望实现10亿级别盈利。

　　估值和投资建议

　　集装箱业务2013年或已见底，14年回暖可期；转型角度来看，非集装箱业务占比已接近60%，道路运输和能化板块在经济弱复苏和能源结构调整机会下，有望延续回升和增长态势；公司海工业务发展战略清晰，拥有设计能力后，逐渐成长为全球优秀的海工总服务商，随着高质量订单进入开工高峰和交付期，海工业务逐渐步入收获期，我们调整公司2013-2015年EPS为0.59元、0.90元和1.34元。我们维持公司“增持”评级，目标价格24元，目前价位仍是较好的介入时点，前海土地开发将会是公司股价的催化剂。

　　重点关注事项

　　股价催化剂(正面)：集装箱量价回升，前海开发明朗化为公司带来收益，重大海工订单获得。

　　白云机场：供需增速放缓产能瓶颈初显

　　研究机构：湘财证券撰写日期：2013.11.22

　　起降架次扣吞吐量增速均放缓，航班效率继续提升

　　公司10月共保障飞机起降33893架次，同比增长4.6%，增速较上月放缓0.4%。公司共完成旅客吞吐量456万余人次，同比增长8.14%，增速较上月放缓0.4%，由于广州时刻资源紧张加上基地公司南航10月国内航线运力增投放缓，公司起降架次和吞吐量增速均有所放缓，但运力增速适度放缓使得航班效率有所提升，10月白云机场航班平均载客量为134.6人次，同比增长3.4%，增速略高于9月。

　　低基数推动货邮吞吐量大幅攀升，未来或受制时刻资源紧张和宏观经济低速

　　公司10月共完成货邮吞吐量11.8。万吨，同比增长12.4%，增速较上月大幅跳升11%以上，这主要受去年同期基数较低影响。今年前10个月公司共完成货邮吞吐量106.4万吨，同比增长3.8%，比去年全年增速低约2%，在华南地区时刻资源整体紧张和宏观经济持续低迷的大背景下货运表现难超预期

　　“广州之路”建设初见成效，公司逐步迈向枢纽化之路

　　今年以来最大基地公司南航国际航线运营情况不断好转，“广州之路”的品牌效应，客运量和盈利水平都显著好转，未来南航将对其国际航线进一步精根细作，提升航线品质，南航国际化转型的初步成功将对公司长远发展形成巨大支持，未来公司也将逐步迈向航空枢纽，预计未来公司国际旅客吞吐量会持续增长，中转率将加速上升，国际客源结构的上行将对公司免税，租赁，广告，地服等非航业务产生衍生性利好。

　　估值与投资建议

　　公司经营稳健，成本控制能力良好，分红率稳定且较高，是长期投资的良好标的。但考虑到180亿的机场扩建工程资本支出巨大，由此产生的财务费用，折旧成本，人力储备等开销较大将对公司未来的业绩和估值造成负面影响，我们维持公司“增持”的投资评级，预计2013和2014年的EPS为0.82元和0.9元。