第二批符合光伏制造行业规范条件企业出炉 三股入围

　　东方日升：组件销售持续增长 推荐评级

　　2014-03-12 类别：公司研究 机构：东北证券 研究员：潘喜峰 龚斯闻

　　[摘要]

　　报告摘要：

　　公司主营业务包括电池片、组件、太阳能灯具、光伏独立供电系统、LED产品生产、销售，光伏电站投资、建设、运营等。公司今年三大看点为组件销售、电站投资建设、LED路灯项目。

　　公司目前电池片与组件的配套产能约为800MW，2013年组件销售约400MW，今年有望继续大幅上升。主要保障：(1)海外市场口碑好，新兴市场开辟顺利(2)国内与几大电力能源公司合作关系稳固，同时组件将大量发货自有电站。

　　公司目前有海外电站55MW，我们预计大部分会出售，增厚今年业绩同时回笼资金投入国内项目。国内电站计划三年开发1GW，以分布式项目为主，今年预计分布式200MW，地面电站100MW。杭州湾150MW分布式示范项目部分已建成，其他在做最后筹备。后续浙江特别是宁波地区分布式项目确定性较高。地面电站主要在西部地区及宁波滩涂地区，我们预计未来每年规模在100MW以上。

　　公司提出智慧型城市能源管理概念，目前国内已有一批LED路灯示范城市，公司在LED路灯合同能源管理方面已有案例，目前后续项目开拓顺利，未来这一业务有望成为新的业绩增长点。

　　预计公司2013年至2015年EPS分别为0.14、0.38和0.53元。对应动态PE分别为57、21和15倍。我们认为光伏行业基本面将继续向好，今年国家对于光伏行业的支持政策将全方位开展，国内电站热潮仍将持续。今年公司主要有三大逻辑，即组件销售继续大幅上升，电站项目大规模启动，LED路灯项目陆续启动。公司今年业绩有望继续大幅增长，当前已具备一定投资价值。公司在A股光伏上市公司中属于负债率较低、经营较为稳健的企业，相对风险较小，我们给予公司推荐评级。

　　风险提示(1)光伏组件需求不及预期(2)分布式项目进展不顺