券商评级：权重暴涨藏玄机 27股成反弹领头羊

　　　　中国南车:2013年纯利同比增长3.3%,2014年业绩增速将加快

　　类别：公司研究 机构：群益证券(香港)有限公司 研究员：李晓璐 日期：2014-04-08

　　结论与建议:

　　2013年公司净利润同比增长3.3%,符合预期。2013年四季度动车集中交付,使4Q营收和净利润同比增长54%和40%。第二轮招标交付期将集中在2014年上半年,2014年业绩增长将提速。当前A股股价对应2014年和2015年P/E分别为12倍和11倍,H股股价对应P/E分别为13倍和12倍,均维持买入评级。

　　2013年公司实现营业收入978.86亿元,同比增长8.2%;归属于母公司股东的净利润为41.40亿元,同比增长3.3%,EPS为0.30元。符合预期。拟10派0.90元(含税)。

　　4季度单季实现营业收入413.66亿元,同比增长53.6%;归属于母公司股东的净利润为16.30亿元,同比增长40.8%。营收和净利润增速明显快于前三季,主要的原因是第一轮动车招标订单集中在四季度交付。

　　全年毛利率接近18%,同比微降。主要原因是动车招标重启间隔时间长,2013年动车组集中在4Q交付,从全年来看动车订单完成额同比降低10.64%。

　　公司在2013年的两次招标中共获得动车组订单269列,合同总金额406亿元。截至2013年12月31日,未完成订单额约为213元,将集中在2014年上半年交付。

　　其他交通设备方面:客车、货车和机车近几年的需求集中在更换和报废两方面,预计未来的营收增长将较为平稳。城市轨道方面,全国目前已经有38个城市获批,开工城市36个,因此未来发展的需求广阔,预计营收将保持较快增长。

　　预计公司2014、2015年实现净利润分别为52.36亿元和57.18亿元,YoY分别增长26.47%和增长9.22%;EPS为0.379元和0.414元。