微软XP退役 国内安全软件业迎商机(附股)

　　任子行:监管和舆情行业化，网络协议及数据处理技术领先

　　任子行 300311

　　研究机构：国信证券 分析师：段迎晟，高耀华 撰写日期：2012-09-04

　　监管和舆情产品行业化，公安、广电、通信、军队全面铺开

　　互联网内容监管逐渐由国家层面向省市级层面细化，公司的监管产品需求在增加，除了传统的公安系统之外，公司在广电、通信、军队等行业也在较大规模的拓展监管产品；广电系统需要将互联网音视频纳入监管，而UGC、P2P 等各种形式的音视频增加了监管的难度，通信行业从ICP 服务商备案、IP 资源管理、运营商IDC 内容监管等各方面有持续的监管需求，而互联网进军队的趋势以及军队的高级别监管需求将诞生较大的监管市常

　　公司的舆情业务同样走行业化道路，公司最早从广电的音视频舆情内容起步， 在技术方面有较多积累，未来将提供全面的产品和应用，公司最新推出SaaS 在线舆情服务以及面向微博的舆情管理系统，在舆情管理这个巨大的市场中保持较强竞争力。

　　互联网协议及海量非结构化数据处理方面有较强技术优势

　　作为互联网安全审计和监管领域的领先厂商，公司最强的技术优势体现在对互联网协议分析的深度和广度，支持1000多种网络协议的分析和还原；而在处理全省的上网日志、省内的音视频节目分析以及全国范围内的IP 追溯方面， 体现了公司较强的海量非结构化数据处理能力；在有线、Wifi、3G 等各种网络的位臵追溯，公司都可以保持速度和精准性的领先。

　　网吧市场深耕潜力大，非经营性场所渗透率低将快速提升

　　公司的产品覆盖全国约33％的网吧终端，达到5.4万家网吧、520万台电脑， 后续增值业务开发有较大市场潜力；宾馆、咖啡厅等非经营性场所的安全审计产品安装率不到10％，随着公安的强制安装要求渗透率将快速提升；公司的小型化产品融合路由器及防火墙功能，具备较高性价比，预计将快速占领市常

　　风险提示

　　存在监管产品拉低公司利润率的风险。

　　业务壁垒较高，成长性较好，给予“推荐”评级 公司的产品具有较高的技术和客户壁垒，预计12-14年EPS 为0.71/0.97/1.21元，同比增长30％、36％和25％；公司成长性良好，目前估值较低，给予“推荐”评级。