重磅数据或续引政策春风 20只股值得提前布局

　　江海股份:业绩符合预期,未来成长动力强

　　江海股份 002484

　　研究机构：长江证券 分析师：高小强 撰写日期：2014-04-15

　　事件描述

　　江海股份今日公布2013年报:全年营业收入11.09亿元,比上年增长14.85%,归属于上市公司股东净利润1.29亿元,比上年增长32.11%,EPS为0.62元。同时,董事会通过了2013年利润分配预案:每10股派发现金红利1.5元(含税),以资本公积向全体股东每10股转增6股。

　　事件评论

　　全年业绩符合预期。2013年是公司近年来利润增长最快的1年,在行业整体景气并没有好转的情况下实属不易,这主要得益于几个方面:1、产品结构优化,高毛利率的工业类电解电容出货比重不断提升,使整个电容器毛利率提高了4.7%。2、内蒙古、宝鸡生产基地电价明显下降,使得化成箔毛利率由2012年的8.37%大幅提升至2013年的28.86%。我们认为,公司化成箔的毛利率未来几年有望维持目前水平。

　　未来几年内,公司业务将呈现“多点开花”的良好局面,成长动力强劲。除了传统电解电容业务继续向高端产品发展外,公司已经切入了高压薄膜电容和锂离子超级电容两大新领域,高分子固态电容技术已经取得重大突破,新业务的扩张是公司未来业绩成长的关键动力:公司的薄膜电容已经通过了多家核心客户认证,批量生产稳定可靠,将在光伏发电、智能电网及军工领域发挥重要作用;公司的锂离子超级电容全球技术领先,投资Volta公司极大地增强了公司超级电容的竞争力,未来在电动车等领域应用前景广阔;公司的高分子固态电容已达200V,研发达到国内领先水平,在LED照明、开关电源等领域应用广泛。

　　公司过去是国内铝电解电容的龙头企业,未来将成为产品布局最为完善的电容企业,市场竞争力及行业地位将明显提升。在新业务带动下,公司正从一个稳定增长型公司转型为一个快速增长型公司,目前估值仍有较大提升空间。

　　我们预计公司2014年、2015年、2016年EPS分别为0.90元、1.30元、1.84元,目前股价对应的PE分别是28.4倍、19.6倍、13.8倍,维持对公司的“推荐”评级。