杭州都市经济圈改革试点获批设立 本地股望受益

　　浙江东方：类金融板块发展提升业绩表现 增持评级

　　2014-03-30 类别：公司研究 机构：国泰君安 研究员：赵湘怀

　　[摘要]

　　本报告导读：

　　预计公司将深化以类金融和贸易为主的“一体两翼”战略，租赁、期货等类金融板块发展有望加速，或将受益于浙江国企改革带来的资产重组机会。

　　投资要点：

　　维持“增持”评级，维持公司2014-2016年EPS预测1.49/1.88/1.96元。公司2013年营业收入108.3亿元，净利润6.08亿元，同比增加36%/52%。由于租赁业务爆发和贸易业务复苏等原因，公司业绩好于我们之前预期，公司将强化以类金融和贸易为主的“一体两翼”战略，维持目标价17.28元，对应2014年PE11.6倍(符合行业估值水平)。

　　海康威视有望择机减持，并购推动类金融板块壮大。公司2013年四季度减持海康威视约0.2%股权，全年实现收益7.36亿元，基于公司类金融战略规划，预计公司将择机减持剩余2.85%股权。截至2013年底，子公司国金租赁业务资产规模扩充至11亿元，公司于2014年3月进一步收购其20%股权(现控股75%)。公司参股16%的永安期货正处于上市进程中，将受益于资产管理和期现结合等创新业务。

　　商贸流通加速产融结合，地产项目周转加快。公司已完善电子商务和供应链融资平台的建设，有望实现贸易业务的O2O，并加速向海外转移产能，预计纺织服装出口贸易将受益于人民币持续贬值。公司加快湖州地产项目的周转率，预计地产销售将保持较高的预售去化水平，未来地产项目有望向商业和旅游地产进行拓展。

　　浙江国企改革有望带来资产重组机会。据浙江官网报道，浙江国企证券化率2017年前有望大幅提升，国资委将加大对上市公司市值考核。本地国企集团之间的整合或将成为提升浙江证券化率的重要手段，作为浙江国贸集团旗下金融控股平台，公司成长空间较大。

　　核心风险：海康威视个股下跌，期货交易萎缩，国企改革低于预期。