券商评级：重磅靴子相继落地 21股迎捡钱机会

　　　　新宙邦:恢复快速增长,盈利能力持续回升

　　类别：公司研究 机构：招商证券股份有限公司 研究员：招商证券研究所 日期：2014-04-17

　　公司1季度净利润增长30.8%,符合预期;电解液销量预计大幅增长,研发投入加强强化公司核心竞争力。预计公司2014-2016年EPS分别为0.94元、1.29元和1.78元,目前股价对应2014年PE 33.7倍。维持“强烈推荐-A”评级。

　　业绩符合预期。公司公布了2014年1季报,实现销售收入1.66亿元,同比增长8.8%;实现净利润3109万亿元,同比增长30.8%;EPS0.18元。1季度业绩符合我们预期,接近公司此前预告增速(15-35%)上限。

　　收入平稳增长,盈利能力持续回升。公司1季度收入同比增长8.8%,保持平稳;考虑到电解液价格同比降幅较大,因此我们预计公司1季度电解液销量大幅增长。受益于原料价格下跌,1季度综合毛利率36.48%,同比增加5.7个百分点,毛利率接近2010年上市以来的最高水平。公司积极推进大客户战略,现金流大幅改善,1季度经营性现金流入5230万元。

　　研发力度进一步加强。电解液行业知易行难,必须持续研发方能跟上锂电池客户进步步伐。公司1季度管理费用同比增长36%,预计与公司加大研发投入有关。1季度公司新获得专利授权2项,申请获受理发明专利5项,公司在动力电池电解液、超级电容电解质等研发上也取得较好进展。

　　南通基地6月投产,业绩弹性大幅提升。南通基地在建2.5万吨电容器化学品和5千吨电解液产能。投产后完善区域布局的同时,业绩弹性大幅提升。

　　上调盈利预测,维持“强烈推荐-A”评级。预计公司2014-2016年EPS分别至0.94/1.29/1.78元,目前股价对应2014年PE为33.7倍。电动汽车市场有望进入爆发期,公司切入国际客户供应链,电解液销量有望快速增长;超级电容电解液和导电高分子材料市场潜力巨大。维持“强烈推荐-A”评级。

　　风险提示:安全生产风险、价格波动风险、锂电池产业政策风险